| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月10日 13:46 |
作者： |
李莹 |
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事件：
周小川认为，从包括人民币汇率政策在内的非常规政策退出回归到常规经济政策的时机非常慎重选择，而且中国将继续关注所持有的美元资产。
观点：
近期人民币升值预期有所增强，货币政策回归常规化与汇率政策正常化将带动人民币资产价格上升以及资本市场的再度活跃。
人民币再度一次性升值的概率不大。随着出口等经济数据恢复到正常阶段，有可能逐步扩大人民币波动区间，以及人民币结算范围。
人民币升值期间市场震荡上扬概率较大。在人民币不升值的情况下，2010年1季度的沪深300相对于世界平均回报指数的比例预测值为1.8。根据在2005-2007年升值区间对人民币兑美元汇率和沪深300相对于世界平均回报指数的考察，可以发现在人民币升值过程中，A股相对其他国家证券的收益也在提升。
2005~2008年人民币升值区间，能源和消费行业受通胀率提高影响涨幅最大，2006~2007年间金融和材料行业受资产价格升高和经济增速较快的影响涨幅最大。
配置建议：
在人民币升值预期逐步实现过程中，应提高仓位。从行业配置的逻辑上看，一是受益资产价格上升的银行、地产、能源及有色行业；二是受益人民币升值的降低负债的航空业和降低成本的造纸、钢铁、航运行业；三是受益收入增长效应的日常消费和汽车、家电等周期类耐用消费品。
（具体内容请见附件）
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