【研究报告内容摘要】

　　从金融市场发展历程来看,股指期货是应股票市场的避险需求而发展起来的。但作为以规避和锁定标的产品的风险为目的的一类金融衍生产品,其自身风险巨大。在股指期货诞生仅仅二十多年的时间里,其在全球的发展速度十分惊人。然而当我们看到股指期货发挥其避险功效的同时,不应该忽略它曾经也充当过“坏孩子”的一面。报告中我们将解析国内外与股指期货相关的重大风险管理案例,从中我们可以发现股指期货具有双刃刀的性质-假如使用恰当,股指期货可以充分发挥其避险、套利的能力,反之也可成为全球金融危机的罪魁祸首。

    市场风险案例:1987美国股灾中的程序交易与投资组合保险 1987年10月19日,纽约证券交易所的道.琼斯工业指数在几个小时之内暴跌了22.62%,为1929年10月大危机崩盘时的2倍。以计算机交易平台为条件的股指期货程序交易和信用经济条件下的投资组合保险等保值、避险策略在不经意中给已经到达了崩盘临界点的市场雪上加霜,由此引发了市场信心的崩溃导致了此次股市大灾难的发生。

     经营风险案例:1995年巴林银行倒闭案 1995年2月27日,有着223年历史、在全球范围内管理着270多亿英镑资产的英国巴林银行(Barings Brothers Co.)宣告破产。从风险管理角度考察,巴林银行是在股指期货交易中经营风险管理的方面出现了严重的问题,才会导致交易人员的错误被不断放大并最终影响到企业整体的安危。

     债券期货风险案例:“327”国债期货事件 1995年2月23日,一直坚持做多的空方为维护自己利益,在交易结束前最后8分钟,利用上海证券交易所计算机交易系统的不完善,采用严重违规手法大量透支十几亿元保证金交易,使“327”合约暴跌,并使当日开仓的多头全线爆仓。事件后,我国期货市场的风控机制得到了完善。

    宏观经济风险案例:1998年香港金融保卫战 1997年下半年,索罗斯在对泰国、马来西亚、印度尼西亚等亚洲和地区发展了连番阻击后,开始有计划地向香港股市及期市发动冲击,恒指曾一度暴跌。香港政府高调入市反操纵行为,成功地使恒生指数从8月13日的6660点跃升至8月28日的7829点,上升1169点,升幅达17.55%;同时使8月恒指期货的价格上升了1241点,彻底打破了国际游资佯攻汇市,实攻股市、期市以获得暴利的图谋,成功地捍卫了联系汇率制。