| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:29 |
作者： |
刘杰 |
| |
市场对风险资产规避的情绪终于从货币市场蔓延到了股市，即亚洲以后，全球股市的大幅下挫在欧美得以继续，欧美股市昨日下跌均超过1%，英国富时指数跌幅近2%。
而商品市场更是受到了美元直接的冲击，金价下挫超过3.5%，包括铜，铝在内的其他有色金属价格也大幅下滑。
美元指数（DXY）再涨1.1%，报收于77.7，创下了3个月以来的最高。我们在近期的一份有关美元的报告中指出美元最近反弹的两个重要原因：（1）部分国家主权债务危机不断恶化，（2）美国自身经济复苏快于其主要贸易伙伴。
这两大动力昨日继续推动美元的上涨：首先，标普于周三将身处债务危机中的希腊国家信用评级下调至BBB+，并指出很有可能在近期再次调低其评级，这对希腊来说无疑是“雪上加霜”，也促进了市场避险情绪的进一步增加。其次，昨日刚公布的美国国内经济数据继续好于欧洲国家：美国11月份的经济领先指标连续第八个月上涨，而英国11月份的销售数据则下降了0.3%，创出了6个月来第一次下跌，市场预期是+0.5%。欧美经济增长的反差和主权债务危机的蔓延同时作用，美元继续反弹。
投资者对此纷纷采取行动，进一步推动了美元的涨势。通过对“One-year 25-delta risk-reversal rate”的观察，我们发现投资者正在期权市场上不惜支付高额费用来规避由于美元突然上涨而带来的风险。
国债市场也开始反应：美国国债和美元一样受到投资者的追捧，10年期国债价格涨幅创11周以来之最，其收益率则暴跌11个基点至3.48%。2年期国债收益率也大幅下挫8个基点至0.75%。而2年期和10年期国债利差则创出了继6月份以来的新高。国债收益率曲线的陡峭反映投资者避险情绪的增加。
我想再一次“不厌其烦”的重复我们在2010年投资策略报告里的观点：“后危机”时代的不确定因素会很多，市场一定会经历各种不同“非系统性”风险的冲击，各种资产价格的大幅震荡在所难免，包括这次美元的反弹。不过，投资者要具备“去伪存真”的能力：如果全球经济所受的冲击不足以导致经济全面的二次探底，我们就要抓住市场每一次大幅回调的机会。然而对市场调整幅度的判断将直接决定进场的时机，这就需要依据具体情况具体分析了。以美元为例，主权债务危机的严重性和欧美经济复苏的差距将直接决定美元本轮反弹的强度。而就目前情况来看，美元的反弹之路还没走到尽头。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
