| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月05日 14:55 |
作者： |
谢江 |
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本期观察分析师信心水平（RC）、市场预期收益率水平（EY）、盈利预测修订比率（ERR）及投资者情绪（PE Dispersion及换手率水平）的变化和趋势。其中，我们用估值偏离度（PED）和换手率水平来衡量投资者的情绪水平。我们通过这些观察角度来衡量、分析和判断市场的预期水平状况。
我们看到，年初以来分析师信心RC为正的比例持续处于上升态势，过去几个月一直在接近50%的水平，但是本月卖方分析师信心再度下滑（即RC为正的比例从上月水平较大幅度下滑）。
年初以来平均EY水平处于下降态势，直至8月份下穿国债收益率水平后反弹。过去两个月来EY水平回升国债收益率水平以上并处于持续回升态势。本月EY水平有所下滑，表明投资者对后市预期较为乐观。
过去几个月A股市场整体的盈利预测修订比率ERR持续回升并接近0.5，本月盈利预测修订比率再次有所下滑，即盈利预测上调个股数多于盈利预测下调个股数，表明卖方分析师持情绪下滑。
从过去几个月来看，市场估值偏离度（PED）呈上升趋势。而市场换手率处于持续下滑中并触及平均换手率减一倍标准差附近，从历史上看我们认为市场换手率水平或能见底回升。
与上月相反，本月卖方分析师预期水平较悲观处于持续下滑态势，而从几个指标综合来看投资者情绪却呈现较为乐观的态势。总体来说，我们看到盈利处于下调的行业数量持续增多。综合分析师信心水平（RC）、预期收益率水平（EY）和盈利预测修订比率（ERR）等三方面的情况，卖方分析师对家用电器、房地产、建筑建材等行业较为看好。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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