| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年09月17日 14:59 |
作者： |
高挺 |
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对应09年21％和10年24％的盈利增长预期，我们认为15～20倍的动态市盈率为沪深300指数的合理区间。目前沪深300的动态市盈率为17.3倍（20倍09年和16倍10年）有基本面支持。
看平A股中期走势。09年全年呈现先冲高，后平盘整理的总体走势。我们年初预测的“前高后平”或“前高后低”实现的可能性较高。信贷/流动性趋紧，估值进一步扩张趋势将受到抑制。尽管经济/业绩继续向上，09－10年盈利预期已经较为乐观，超预期可能性不大。年内区间波动格局的可能性较大。
在信贷扩张放慢，市场流动性受压的情况下，经济/业绩基本面对股市的支持愈加重要。建议降低配置的beta，未来盈利增长确定性强的弱周期板块有望在下半年有好的相对表现。
未来房地产和出口的表现（尤其是9－10月份）对经济复苏持续性的判断十分重要。如果这两个行业数据显著高（低）于预期，很可能改变市场对10年上市公司业绩的预期，给股市带来向上的动力（向下压力）。
（具体内容请见附件）
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