| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月04日 13:31 |
作者： |
鲍庆 |
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基本面利好推动7月市场走强。进入7月，上证综指在四连阳后进入平台整理，这是市场等待经济基本面的确定信号的表现。在7月14日后随着上半年经济数据的公布，乐观的上半年特别是二季度经济数据大幅提振了市场信心，推动市场结束平台整理，继续向上。
风格转换再度偏向周期类行业。7月中旬上半年经济数据的公布提振了市场对于周期类行业的信心，使得6月底开始的市场风格向防御类行业转换的趋势出现逆转，再次向周期类转换。大小盘的风格转换中，7月初市场风格向小盘股转换，但随着7月14日上半年经济数据的公布市场风格再次向大盘股转换。
8月后流动性时代特点逐渐显现，表现为：整体货币政策仍然以宽松为基调;实体经济逐渐复苏，企业货币需求上升，流动性向实体经济回流;市场利率逐渐上升。
8月市场趋势向上。虽然从市场的估值水平看，沪深300PEG高达1.58，高于07年牛市时的水平，可以说目前市场已经进入泡沫化初期，但是我们认为在后流动时代宽松的货币政策有利于市场泡沫的持续，我们认为在国内经济明确复苏的信号下，随着后流动性时代产出效应的继续显现，目前市场的乐观预期有望延续，特别是对10年国内经济的乐观预期将助推市场估值继续向上，市场泡沫有望持续，因此，我们认为8月市场仍将趋势向上。但实体经济实际盈利修复速度滞后于市场预期将导致上市公司09年上半年实际业绩存在低于当前预期的可能，这对短期盈利预期构成负面影响，进而构成8月市场的调整压力。
基于8月市场趋势向上的判断，我们认为8月市场在基本面乐观预期的推动下，市场风格仍将分化：周期类行业仍将领先于防御类行业。在具体行业选择上，我们在8月建议重点关注：滞涨周期类行业,如公用事业、建筑建材;新股相对估值受益类的银行业;通胀预期类行业如采掘、有色等资源品行业及地产行业;以及新能源板块。(具体内容请见附件)
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