| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月07日 14:21 |
作者： |
屠骏;李剑峰;俞佐杰 |
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主要观点：
宏观经济复苏到微观企业盈利自第二季度开始，随着经济刺激效应的逐渐显现，主要经济体开始出现降势趋缓、逐渐触底的积极变化，而中国经济则显露出明显的底部运行并逐步回升的信号。展望2009年下半年，相比上半年而言，一方面经济复苏的不确定性在减少，另一方面经济复苏的基础尚不牢固。在这种情况下，为了巩固既有的复苏趋势，宽松的货币政策将延续，积极的财政政策将由前期的规模扩张为主转向更加注重结构优化，同时，受需求复苏和价格回升的带动，中游企业的盈利状况将逐渐恢复。
期待：估值回升向业绩驱动的切换我们认为当前市场对09年净利润增长的一致预期偏于乐观，未来盈利增长上调的空间也有限。但是我们判断9月份PPI将见底回升，届时将向市场释放出工业企业利润回升，制造业下游需求复苏的积极信号，因此9月份将成为下半年A股市场业绩驱动的关键时点，2009年动态估值依然存在回升空间。
趋势判断：先抑后扬、重心上移我们认为09年下半年沪深300指数与上证指数的核心波动区域分别为2650-3520、2400-3300。极限高点3700点。主要趋势特征是先抑后扬、重心上移。其中我们建议重点关注9月份PPI数据见底回升给市场带来的新的业绩回升的拐点性驱动因素。
投资策略：寻求资产重估与需求复苏的投资机遇2009年下半年的主要策略原则是——寻求资产重估与制造业需求复苏中的波段机会、兼顾防御性行业阶段性估值优势显现带来的交易性机会。
行业配置建议：通胀受益与需求复苏我们认为：金融、房地产、煤炭、建筑建材、电信设备、汽车、食品饮料、商业零售、生物医药等行业在09年下半年存在比较明显的投资优势。而投资主题主要可以从上海“两个中心”建设与世博会主题、新能源主题、创投资产重估主题等线索来考虑。2009年下半年股票组合是：浦发银行、中国平安、招商地产、恒源煤电、上海汽车、泸州老窖、荣信股份、武汉凡谷、重庆百货、天坛生物。
（具体内容详见附件）
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