| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月07日 14:18 |
作者： |
许春华;史渊桦;褚艳辉;袁峻;周欣瑜 |
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投资要点：
一、下半年宏观经济展望：流动性充沛导致全球通胀预期升温，中国经济保增长是首要任务。
1、世界经济：最坏时期已过去但障碍重重，全球经济出现底部企稳迹象。
2、中国经济：经济在U型底部企稳回升，下半年业绩好于上半年，预计2009年GDP增长8.1%。政府投资推动投资强劲增长；稳定的消费增速面临一定压力；出口外贸前景不容乐观；工业生产见底回升；货币信贷增速逐步回归理性；物价持续负增长后含通胀隐忧。
3、短期靠政策调控，长期靠结构调整。刺激投资依靠房地产投资恢复，内需启动中汽车消费占主导，财政政策维持投资并向消费倾斜。
4、政策延续：财政政策维持投资并向消费倾斜，货币政策宽松基调下动态微调。
二、2009年下半年A股市场展望：经济复苏和流动性充裕推动股市上涨1、下半年经济走向复苏之路。中国经济已经度过了最坏的时期，二季度GDP增速将高于一季度，下半年中国经济季度增速有望逐季回升，我们维持年初策略报告中中国2009年全年GDP增速8.1％的判断。
2、国内流动性充裕的局面不会改变。下半年继续执行宽松的货币政策；居民储蓄和投资意愿增强；基金发行密集；大小非实际解禁压力不大；新股发行规模和节奏在可控范围内，不会对股市造成影响；投资者信心明显回升。
3、下半年A股展望：延续震荡向上格局,主要区间2500－3500,对应09年动态市盈率18.3－25.6倍。流动性充裕（M1-M2增速差）是推动股市上涨的主要动力；下半年企业业绩提升推动股市上涨，基于自上而下和自下而上的推算，沪深300上市公司09年全年净利润同比增长8.8%左右。
三、下半年投资策略由于市场流动性依然充裕、实体经济处于复苏中、经济刺激政策仍将出台以及市场乐观情绪等因素，我们认为2009年下半年A股市场将维持震荡走高的格局，上证指数乐观的话预计可能达到3500点。
从投资策略看，我们认为单靠利好政策为主的主题投资将有所收敛，市场风格转向大盘蓝筹股，建议投资者关注以下三大投资主线：
1、有通胀预期的资产价格回升的行业：金融、房地产、有色金属、煤炭、钢铁；2、收益于保增长前提下的消费类板块：汽车、家电、商业零售；3、受益于产业整合和政策支持的主题投资：
（1）上海本地股：上海两个中心、世博会和资产整合板块；（2）央企重组:航天军工（3）低碳经济:新能源、智能电网。
（具体内容详见附件）
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