| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年06月23日 14:38 |
作者： |
张琢;秦晓斌;王皓雪 |
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市场行情的主要推动力量由中小投资者向机构投资者转变，资金来源的变化是一个显著的例证。代表中小投资者入市资金的市场保证金在到达历史高点后，呈现高位震荡格局，增量资金不明显。与此形成鲜明对比的是，基金发行加速，部分基金出现了较大规模的净申购。
市场前期的赚钱效应使得部分基金投资者入市热情增加，这一过程还将持续，市场的指数化行情有望持续。
国务院发布国有股转持社保基金新规定，虽然这一政策的传闻已久，但在目前这个时间点出台似乎出乎市场预期，总体来看，对证券市场的影响短期略偏正面、长期略偏负面。
看好指数化行情下的大蓝筹板块，一方面，市场的估值已经出现了结构性泡沫，中小盘股估值高企（中盘和小盘指数TTM市盈率超过50倍），未来的风险要大于收益，而大盘股估值相对较低（大盘指数TTM市盈率26倍），安全边际较高。另一方面，全社会流动性充裕的背景下，市场的新增资金主要来自于基金等机构投资者，无论出于资产配置的需要还是自身的偏好，蓝筹股都受到青睐。投资机会将更多的集中在银行、地产、证券、铁路以及前期的滞涨板块。（详细内容请参阅附件）
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