| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月22日 15:16 |
作者： |
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国有股转持政策出台对于市场短期和中期影响存在一定差异。短期来看，投资者可能更关注解禁期的延长以及管理层维稳的政策导向，市场情绪可能会受到进一步的提升。中长期看，相关股份的持有人将发生实际变化，作为社保基金减持的动力将大于原非流通股股东，对市场将产生一定的负面影响。
最坏时候已经过去并不等于上市公司业绩将大幅提升。宏观流动性的宽裕以及对于上市公司盈利预期的不断改善成为助推A股近期上涨的重要原因。我们认为：市场对于盈利预期判断或过于乐观。目前已经有超过600家A股上市公司公布了其2009年中期业绩预告。60%的上市公司2009年业绩同比依然出现负增长（剔除未对中期业绩作出明确说明的上市公司）。虽然近期一致预期数据显示分析师对于2009年的业绩相对增速普遍呈上调趋势，但是对于上市公司绝对利润额的上调幅度极为有限。
A股短期趋势受市场情绪和政策面驱动或将得以延续，A股中期走势仍面临以下几方面的不确定性。一方面，市场整体估值的过快提升以及估值结构性的巨大分化将对于市场造成一定的压力。另一方面，上市公司盈利如不能如预期大幅改善则A股市场仍将停留在流动性和企业盈利出现背离的第四象限，这将大大限制A股市场估值提升的空间。
关注国资重组带来的主题性投资机会。一方面，近期中西药业、上海医药、上海梅林，强生控股等一批上海本地的上市公司先后发布相关重组公告，市场对于上海本地股的关注程度明显提高。另一方面，近期上海产权交易中心各大集团大量的资产转让行为以及主管上海国资改革的金融机构的改制都在表明上海国资整合处于加速阶段。我们认为可以重点关注处于整合过程中的上市公司以及区国资委大力支持的上市公司。
行业配置。在市场已逐步形成一致预期的背景下，预期金融和房地产的主线在近期仍能延续，较为看好券商和一线地产公司近期表现；同时，前期涨幅较小的消费类板块近期基本面好于预期，仍有补涨空间，看好商业和食品饮料行业中估值合理的优质公司。
（具体内容请见附件）
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