| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年06月19日 14:15 |
作者： |
仇彦英;周荣华 |
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本报告关注点：
周期轮回中重新审视定向增发的投资机会。
定向增发折价板块中挖掘涅槃回升的投资机会。
投资要点：
从经济周期的角度看，经济低迷或萧条状态是资产整合最好的时期。主要是因为可以进行整合的资源较为丰富，同时整合的成本大幅度降低。当前，证券市场上的资产整合案例增加，其中定向增发渐渐成为资产整合的主流。
资产整合中最受市场认可的是整体上市，其对上市公司业绩具有增厚作用，有助于提升上市公司内在价值。另外，对于流通股本较小的公司通过定向增发增加了上市公司的市值水平与流动性。
在2006到2007年的A股市场上资产整合成为持续的、极具盈利效应的热点。进入2009年，资产整合大幕已经再度拉开，从周期的角度，我们认为当前的时期值得再度重视定向增发股的投资机会。
我们建议从以下三个角度来理解伴随定向增发的资产整合类的投资机会。
第一个角度，是定向增发预期下的价值重估。建议关注的是定向增发方案通过股东大会核准的股票，以及定向增发方案通过证监会核准的股票，其中后者是需要重点关注的。我们推荐的轮回组合包括：中联重科、ST太光、金岭矿业、黔源电力、浦发银行、天坛生物、金地集团、吉恩镍业、祁连山、恒源煤电。
第二个角度，是定向增发折价股的投资机会。建议关注的是机构投资者增发股票已经流通上市的定向增发折价股，以及机构投资者增发股票尚未流通上市的定向增发折价股，其中后者是需要重点关注的。我们推荐的涅槃组合包括：中航地产、沈阳化工、宗申动力、华夏银行、华微电子、新钢股份、火箭股份、亚泰集团、新疆众和、中国远洋。
第三个角度，是从主题投资的角度看资产整合，建议关注的是央企整合以及地方国企整合。央企整合需要重点关注的行业主要是：军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信和石油石化这七大行业。地方国企整合需要重点关注的是上海国资委整合的重点领域：建筑、地产、基础设施、医药、电气设备和金融。
具体参见相关策略专题报告以及持续跟踪研究。（详细内容请参阅附件）
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