| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月20日 14:56 |
作者： |
王军清;黄志文;葛新元 |
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1.市场估值分析－市场分歧逐步加大，短期市场估值趋于窄幅波动
上周上证指数2.44%。伴随着市场的振荡攀升，市场的估值水平出现小幅度上升，上周末市场的PE为19.98倍，PB为2.869倍。上周市场在新经济刺激政策预期、3月信贷达到1.89万亿元的新高、一季度经济逐步回稳等居多利好的的刺激下再续升势。但是伴随新刺激政策的落空也导致市场在下半周出现回落，伴随市场的持续上行，大多数个股票的涨幅已经不小，市场投机意味浓厚，部分行业和个股估值水平已经呈现出泡沫迹象，市场分歧也将逐步扩大，另外一季报也将陆续推出，银监会排查信贷资金流向等势必对市场形成一定的冲击，但是短期经济回暖、流动性异常充裕和外围短期形势较好在仍将给市场强有力的支撑，市场在下周维持振荡可能性较大，短期市场估值可能趋于窄幅波动。
2.市场各行业估值分析－大部分行业估值水平短期内继续攀升
上周伴随市场的振荡上扬，各行业涨跌不一，大部分行业的估值水平短期内继续呈现为不同程度的上升态势。23个行业中有18个行业PE水平要高于市场的平均水平，5个行业的整体PE要低于市场水平，PE最低的分别是金融的14.87倍、信息技术的14.87倍和交通运输的14.22倍和11.85倍，PE水平最高的行业分别是综合的77.36、旅游休闲的66.99倍和农林牧渔的54.48倍。
12个行业的PB要高于市场水平，其他11个行业低于市场水平，其中PB水平最高的行业分别是电气设备的7.23倍、旅游休闲的6.67倍和食品饮料的5.79倍，PB最低的分别是造纸印刷的2.13倍、家用电器的1.88倍和黑色金属的1.43倍。
3.市场个股估值分析－低PE公司数量继续减少
上周上证指数上涨2.44%。从市盈率分布上看，30倍以下区间的公司数量继续减少，30倍以上区间的公司数量继续增加，整体来看，伴随市场的小幅振荡攀升，市场PE重心继续上移，低PE公司数量继续减少。个股PE水平最低的个股中钢铁、银行、水运、煤炭类个股居多，个股PB水平最低的以钢铁类个股居多，其他个股行业分布相对分散。上周个股收益率靠前20名的公司电子信息类类个股居多，收益水平靠后的化工类个股居多，其他个股所属行业相对分散。
4.国际市场估值分析－国际市场估值水平继续回升
近一周来，全球大多数市场都呈现为不同程度的上涨走势，其中HSI Index、BE500 Index、DAX Index涨幅居前，分别上涨4.7%、4.64%和4.14%，而NKY Index、KOSPI Index和TWSE Index则分别下跌0.63%、0.53%和0.46%，而UKX Index则下跌1.14%，从估值上看，金砖四国中的印度和巴西的PE水平分别为11.36倍和14.57倍，中国SHSZ300 Index的PE水平为18.71倍，要高于新兴国家和金砖四国中的印度、巴西以及美欧日等大多数股票指数的PE，从PB上来看，大多数国家的PB都在2倍以下的水平，印度SENSEXIndex的PB水平为2.42倍，美国INDU Index的PB水平为3.59倍，中国SHSZ300 Index的PB水平为3.03倍，整体上看，市场在经过上周的运行之后，欧美市场估值水平短期内伴随市场的攀升继续呈现为回升态势，中国股票市场的估值水平短期内则伴随市场的上涨出现小幅上升，但是还是要高于其他大多数国家的估值水平。（详细内容请参阅附件）
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