| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月13日 15:42 |
作者： |
赵谦 |
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未来市场继续上涨动力来源分析
房地产销量回升在4月份不可持续性加大，这将可能导致两个结果：一、房地产行业作为一个整体超越大盘的概率降低，因为统计发现房地产相对pb与房屋销售面积同比增速相关性高；二、房地产投资低谷可能继续延迟，统计发现，房屋销量真正见底是确立房地产投资真实低谷的最好信号之一。房地产行业作为先导行业，在无法持续提供上升动力的情况下，可能对市场造成最大影响，但目前部分资源类行业和出口类行业仍然具备上升动力。1)有色金属价格2季度仍然具备上升动力。一、在目前的背景下，虽然美欧经济体仍然在萎缩，但领先指标实际消费支出增速已经开始触底回升，在这种背景下，有色价格已经具备的上升的动力。二、中国是有色金属消费增量的主要贡献者，目前的汽车产量、家电销量的上升仍然是有色金属价格上行的主要推动力之一，2季度是政府投资高峰期，电力电网投资也是有色价格上升的进一步推动力。2）煤炭板块可能是未来持续上涨动力最强的板块之一。一、无烟煤，5月份之前价格持续震荡上行概率大。无烟煤的需求主要来自电力、冶金、建材、化工，其中前3者在5月份之前都面临继续转好的格局。二、焦煤：需求主要来自钢铁行业，面临继续下滑的风险，但随着4-5月份政府投资高峰的来临，钢铁产量将继续增加，焦煤可能筑底企稳。三、动力煤：秦皇岛煤炭库存的大幅下降+用电量的逐步回暖（至少在4-5月份政府投资高峰期是确定的）导致动力煤已经具备了上涨的动力，未来可能会受到小煤矿复产进度的影响，但5月份前价格震荡向上已经确立。3）出口类行业值得重点关注。通过跟踪美国的先行指标，包括消费支出增速、零售增速、PMI、消费者信心指数等，以及美国政府的积极刺激经济政策，我们认为美国经济复苏可持续性强（从历史上看，美国经济大多以V型反转结束探底），而欧洲经济体也开始表现出筑底迹象，因此我们仍然认为出口类相关行业仍然是2季度值得重点关注的行业，包括航运、港口和电子元器件。
2月份美国贸易逆差大幅收窄
2月份美国贸易逆差大幅收窄28.3%，至259.7亿美元，远低于市场预期，为1999年11月以来的最小水平，也是连续七个月收缩。原因是包括汽车和原材料等所有类别商品的进口均大幅下降。数据显示，2月份进口持续下降5.1%，而出口却意外上升1.6%，打破之前出口下降态势；同比来看，进口萎缩的幅度仍超过出口。2月份贸易收支状况并非由石油主导。美国同多数贸易伙伴之间的赤字都有所缩减。虽然2月份的贸易数据对目前经济态势的判断具有滞后性，但它也反映出美国国内需求的回升在09年Q1的回升是缓慢渐进的。数据表明净出口对美国09年Q1的GDP增长将贡献正面，预期增速有望上修。此外，贸易逆差的持续收窄也强化了未来美元汇率的上涨势头。(具体内容请见附件)
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