| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年03月30日 15:01 |
作者： |
高挺;郦彬 |
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本周A股、港股策略观点
A股：由于前期股价涨幅较大，而且1季度业绩可能带来负面影响，我们认为股价风险在积聚，因此对短期走势保持谨慎态度。但我们认为二季度总体将延续去年11月以来的反弹态势，随着政府刺激经济的政策开始发挥作用，与1季度相比，2季度宏观数据仍将呈现环比改善的趋势，而且政府所说的政策储备使得即便数据不佳的情况下仍给予市场以憧憬的可能。因此，流动性和经济回暖的信号使得2季度导致市场大幅下跌可能性不大，我们仍然建议波段操作的投资建议。行业选择上，我们建议投资者重点关注前期涨幅落后大盘而基本面亦有改善迹象的板块。例如，（1）贷款增速持续超市场预期下的金融板块；（2）业绩趋势改善明显的电力、航空板块；（3）受益于未来政府政策重点鼓励的消费板块以及新能源、新技术板块；（4）政府理顺资源价格市场化定价的受益者，例如，独立发电企业、从事供水的公用事业类公司以及污水净化类的上市公司、开发以及输送天然气的中上游企业、炼油企业等等。
港股：市场对美国处置金融机构“有毒资产”方案反应非常正面，加上工商银行战略投资者自愿延长部分股份禁售期，引发大量空仓及权重回补，推动恒生及国企指数分别大幅上升10%及13.1%。大盘在过去几周急涨开始出现超买，美元汇率短期可能未能维持上升态势，数据及消息面比较分歧下，大市本周可能有所整固，但不改我们2季度震荡上行整固中继续增加贝塔值的判断和建议。周期性行业中，炼油、煤炭及钢铁等都有不同因素可能使其短期表现优于其它大宗商品。上周五公布的1、2月份全国规模以上工业企业利润下降37.3%，对1季度业绩有一定启示。
一季度上市公司盈利展望
根据中金行业研究员对其所覆盖的上市公司一季度业绩预测，我们一季度盈利状况进行自下而上的分析。上市公司09年一季度整体盈利同比下滑17.3%，金融板块盈利同比下滑-5.9%，非金融板块盈利同比下滑32.0%，与上周五公布的规模以上工业企业利润1-2月利润下滑37.3%的数据基本接近。
强周期板块1季度表现不尽人意；相对08年4季度，大多数行业的盈利增速在1季度的有所回升或降幅减小；09年2-4季度的增长预期可能过于乐观。(具体内容请见附件)
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