| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月10日 13:54 |
作者： |
曹建能 |
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上周A股市场在良好的两会政策预期下强劲反弹。尽管外围股市仍迭创新低，但两会的召开令市场对于政策的憧憬升温，加上国内经济数据有回暖迹象，令周内一度爆发井喷行情。截至上周五，上证综指收市报2193.01点，全周上涨5.29%；深证成指收市报8249.88点，全周上涨8.43%。从个股表现来看，本周共有1484只个股累计上涨，而下跌个股仅有67只。另外，本周两市日均成交1656亿元，较上周2052亿元的水平萎缩两成。
如我们之前指出的政策、经济数据和年报公布情况是牵动A股近期走势的主要因素，而上周政策明显起了主导作用，为本周A股市场做多的主要动力。本周三因外电称中国政府将于周四宣布一项新的刺激经济计划，从而刺激深沪股指当天双双飙升逾6%，上证综指创近四个月以来的最大单日涨幅；不过，温家宝总理周四在作政府工作报告时重申，中国2009年经济增长的目标为8%左右，为此设定全国财政赤字为9500亿元，但维持总额为4万亿元人民币的两年投资计划不变，使得政策预期落空，令市场未能延续升势，出现获利回吐的局势。
温家宝总理在十一届全国人大二次会议上所作的《政府工作报告》，成为市场关注的焦点。《报告》中重申了4万亿投资计划，积极财政政策和适度宽松货币政策组合，但并无市场传言的新刺激计划出台，《报告》除了强调了保增长之外，还强调结构性调整的重要性。同日公布的国民经济和社会发展计划草案报告中，对于两年4万亿投资的构成的解释，与去年底发改委首次公布的4万亿构成相比有所调整：基建投资比重有所降低（从18000亿降至15000亿），节能减排从3500亿降至2100亿；而促民生、调结构支出比重上升（其中保障性安居工程从2800亿上升至4000亿，医疗教育从400亿大幅增至1500亿，自主创新从1600亿增加至3700亿）。加大对于医疗、教育和社会保障的投入将这些举措有助于从中长期降低储蓄率，促进国内消费，也是实现经济体系调整的重要措施，增加内需还减少对外经济依存度将是未来我国经济发展的方向之一。另外《报告》提出“推进资源性产品价格改革。继续深化电价改革，逐步完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制，适时理顺煤电价格关系。积极推进水价改革，逐步提高水利工程供非农业用水价格”。我们认为，目前的通缩压力不断加大的经济环境为我国能源价格机制改革提供了一个契机。并且我们看到两月份的发电量明显回升，这为电价上调提供了前提条件，那么电价上调速度可能超过电煤价格上涨速度，使得全面亏损的电力企业毛利率有所回升，国家对于这方面的机制改革进度我们还将进一步跟踪。
3月10日-15日国家统计局及相关部门将逐渐披露2月份的一系列关键经济数据，包括CPI、PPI、全社会零售额、工业增加值等等。市场需要2月份经济数据来对部分行业出现的复苏迹象进行确认，预计这些敏感数据的披露对市场信心和走势都可能带来一定程度的冲击，而CPI和工业增加值可能相对负面，2月份CPI可能成为6年来首次通缩，而通缩的最大风险将是需求不足最终拖累投资和消费，导致企业利润更明显的下滑，增加经济复苏的难度。在2月数据不断公布后，市场对于宏观经济走势将有更明确的判断，而两会结束后政策预期会逐渐减弱，大盘面临新的方向选择，本周A股市场将以窄幅震荡为主。
(具体内容请见附件)
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