| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月05日 15:26 |
作者： |
许应涛 |
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盘后综述：
今日市场放量大涨，气势如虹。沪指涨幅6.12%，深市涨幅6.91%，两市成交量显著放大，短期有调整结束的迹象，可谨慎看高一线。
板块来看，今日板块全面大涨。随着震荡反弹的演绎，建议题材股逐步获利了结，毕竟已经积累了一定的风险。
今日市场如此强势原因主要如下：1、PMI数据环比继续走高，后续的用电量，工业增加值等数据应该不会太坏。2、市场传言2月份新增信贷近万亿元，较中金之前5000亿的预测大幅增加，我们认为只要2月份新增信贷7000亿以上，流动性充裕仍继续强化。3、政策呵护，两会期间有望出台更多政策，市场传言4万亿可能追加到8万亿。不管真实与否，决策层的信心可见一斑。
我们春节之后一直明确近期行情为底部逐渐抬高的震荡反弹走势，近期走势符合我们的预测。我们一直强调的驱动因素，仍然在继续强化。
热点评述
2月新增信贷规模近万亿继1月份新增信贷创下了1.6万亿元的天量后，2月份的信贷增速依然保持高位运行。从"两会"金融界代表中传出消息称，2月份新增信贷规模有望高达9000亿至10000亿元。2月份信贷投放呈现“先低后高”，前十天的新增信贷较少，而最后一周的新增信贷则大幅增加。据称，仅中农工建四大国有商业银行的2月份新增贷款规模就达到5000亿元，基础设施建设等地方政府投资的大项目仍然是信贷投放追捧的热点。与1月份不同的是，票据融资量有所下降。与此同时，在信贷快速增长的推动下，2月份的M2增速也将继续保持较高水平。央行副行长苏宁3月3日表示，全年完成17%的增长问题不大。（wind）
简评：预期２月份新增信贷可能呈现前低后高的趋势。之前中金测算的２月份新增信贷为5000亿，市场随后普遍预期在7000亿到9000亿之间。按照以往的规律，2月份一般较1月份大幅降低，只要今年2月份新增信贷规模在7000亿以上，流动性充裕将继续强化。
中国PMI指数持续三个月回升继昨日里昂公布的二月采购经理人指数连续三个月回升，今天中国物流与采购联合会公布的PMI指数２月份中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为４９％，比上月上升３．７个百分点。这项针对７００多家制造业厂商的调查显示，虽然２月份ＰＭＩ指数仍然继续处于５０％以下，但自去年１２月份以来，该指数已连续３个月回升，同去年１１月份创下的最低点相比，目前已经上升了１０个百分点。（新华网）
简评：我们的宏观研究员刑微微认为：2月PMI-新订单与生产量超过50%，工业生产暂时摆脱衰退。1、2月PMI达49%，连续3个月反弹，但低于50%，整体经济仍处于衰退。其中，新订单与生产量都超过50%，企业生产明显好转，符合前期1-2月工业增加值反弹至8%的预期。2、产成品“去库存”暂时结束，原材料库存连续两月上升。2月产成品库存出现反弹（47.7%），结束了连续3个月的下跌态势；原材料库存已继续3个月上升，企业生产继续恢复。3、从各行业的新订单来看，新订单增加的比例连续两月超过50%的行业有：电气机械及器材制造业、钢铁、交通运输设备制造业，但钢铁新订单比上月出现大幅回落；仅2月新订单超过50%的行业：通用设备制造业、专用设备制造业与医药制造业；继续处于萎缩中的行业有：
纺织、非金属矿物制品业、金融制品业、石油加工与炼焦业、有色金属与通信设备计算机等。
数据解读
CPI与PPI增幅可能6年来首度双双为负根据国家统计局公布的日程表，2月CPI、PPI数据将于3月10日公布。多家机构预计，继PPI之后，上月CPI增幅将出现2002年12月以来的首个负值，意味着CPI与PPI增幅可能6年来首度双双为负，而且预示着通缩压力继续加大。商务部监测数据显示，上月肉类、水产类价格跌幅较大，禽、蛋价格小幅回落，水果、蔬菜价格受低温雨雪天气影响而小幅上涨，粮价维持稳定则显示受旱灾影响有限。中国国际金融有限公司认为，上半年粮价环比暂难明显回升，但由于市场收购价接近国家最低收购价，因此下跌空间不大。据中金测算，上月食品价格环比至少不会回升，而非食品价格环比仍将下跌但跌幅放缓。如果按食品价格环比下降0.2%~0.4%、非食品价格环比下降0.1%~0.3%计算，上月CPI增幅将在-1.7%~-1.9%，首次落入负区间。中金还预计，上月PPI增幅可能为-4.6%~-4.4%，跌幅有所扩大。其他机构的预测与中金基本一致。申银万国证券研究所认为，未来半年CPI增幅可能均维持负值。
虽然上月受翘尾因素影响较小，但尚难判定上月CPI增幅为今年最低点。从领先物价6个月的M1看，1月为其最低点，则CPI增幅最低点可能出现在六七月份。兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委则表示，未来CPI增幅至少有超过6个月是负的。物价持续负增长可能会让人们形成通缩预期。
股开户数上周锐降近两成大跌打击入市信心A股上周创出年内最大周跌幅，打击场外投资者的入市信心。中登公司最新的数据显示，上周A股开户数较前周下降近两成，但全周依然维持在近40万户的高位上。
数据显示，A股市场上周新增开户数为39万户，较前一周下降19%，新增B股开户数为1192户，较前一周下降32%，截止2月27日，沪深两市共有A股账户1.23亿户，B股账户241.1万户，其中有效账户1.04亿户。随着市场的下跌，交易的活跃度也在趋于下降，但持仓帐户数依然稳步回升。上周参与交易的A股账户数为1853.16万户，较前一周下降79.17万户，截止27日，持仓A股账户数为4746.73万户，较前一周上升19.66万户。市场人士分析，中国A股连续两周大跌，令此前积聚的人气正在有所消退，但全周近40万户的开户数依然高于此前连续上涨期间的周开户数，显示投资者对于两会的政策预期抱有希望，开户等待择机抄底入市。尽管上周A股遭受重创，但相对于此前的上涨，投资者依然有所获利。以往十年的历史经验证明，两会期间A股都将维持升势，令投资者选择继续持有股票，等待A股回暖。
财经简评
宝钢今年首次下调钢材出厂价由于钢材需求并未好转，在对今年前三个月出厂价连续上调后，宝钢下调了4月的出厂价。3月3日，宝钢出台了2009年4月的价格政策，其冷轧和热轧产品价格每吨较3月降低约200元人民币，镀锌产品每吨下调200元。以热轧3.0mm型号为例，其价格由3月的3742元/吨下调至3532元/吨，冷轧1.0mm型号的价格则下调至4026元/吨。分析人士表示，这是宝钢今年来首次下调出厂价格。
简评：钢价下调的主要原因是下游的需求并未好转。春季前在钢价连续上涨时，钢厂对市场的预期比较乐观，认为3月之后需求能在政府刺激计划下迅速恢复，使得不少国内钢厂自去年12月起普遍提高出厂价格。但钢厂复产之后，由于生产对市场的反应有一定的滞后性，致使目前的供给压力逐渐加大，库存急剧上升，同时政策利好效应也开始逐步减弱，悲观情绪迅速蔓延，价格应声回落。对于宝钢此次下调出厂价格，由于铁矿石谈判在即，价格下调或许是为了更有利于铁矿石的谈判。
广东发布稳定楼市15条措施广东3日发布稳定楼市15条措施，力度之大空前。贷款购买第二套普通自住房享受首次购房优惠，公积金上限上浮10-20万，年限延长至30年，有条件的地区可放宽购房入户政策，给予住房转让减免营业税优惠等，个人自用房转让免除个人地方所得税。允许购买住房用于政策性租赁房，力争主要通过廉租房解决低收入家庭住房问题，问题突出的城市才继续推进经济适用房供应。
简评：我们的房地产资深分析师李少明认为：广东对开发商的资金及融资支持力度空前，08年签订土地购买合同的可延长缴纳土地款2年；对信用记录良好短期经营或财务有困难的企业给予信贷支持；支持合理融资，企业可发行企业债和可转债；信誉好优质大企业给予信托投资基金试点，境外上市企业允许在境发行A股（之前此项业务一直停止）。此前传两会前国家将出台针对开发商的信贷支持政策，目前由广东率先推出，是否意味着在全国推行时机尚未成熟。而在房价调整幅度最大、成交量回升最快先行推行，其他省市根据情况跟进呢，值得观察。不管怎样，国家开始针对开发商政策支持已经开始，稳定楼市的意图明显。预计广东稳定楼市的政策有被其他城市仿效推行的可能。房地产板块仍将维持震荡上行格局，底部逐步抬高，维持行业看好评级。
(具体内容请见附件)
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