| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月17日 15:29 |
作者： |
黄栋;胡卓文 |
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研究结论：
本文通过对A股历史上每一个大级别的上涨行情进行系统性的检视，研究其中龙头股的运行特征，特别是研究龙头股对市场顶部的预判作用，发现龙头股可以帮助投资者更好地理解市场走势，我们强烈建议投资者跟踪龙头股的走势，以把握行情发展趋势。
我们对历史上的7次牛市进行了统计，发现在历次行情中，龙头股大部分是提前于指数达到最高峰的。平均来看，龙头股中有63%提前于指数达到行情最高峰，13%是与指数同步见顶，而有23%是滞后于指数见顶。在提前见顶的龙头股中，我们统计了其提前于指数的天数，发现这一数字最短为1天，最长则可长达2个月左右，特别是在一些持续时间比较长的牛市中，龙头股提前于指数的时间可能更长。以所有数据平均来看，龙头股平均提前12天见顶，而以最近的三段牛市的情况，龙头股一般是提前于指数3至4周见顶。
在持续时间较长的行情中，龙头股相比指数见顶的提前时间也会拉长，按照历史趋势外推，那么对于当前已经持续了4个月左右的行情，龙头股应该提前1周左右见顶。
龙头股若真正见顶，必然伴随着成交量的放大，统计发现，大部分龙头股（超过70%）在达到股价最高峰时都伴随着成交量的迅速增加，平均来说，见顶日左右的股票换手率比平时要增加30%以上。而龙头股在其股价见顶日不一定出现下跌，有相当比例的品种在其上涨过程中完成筑顶。不过，一旦见顶日是出现下跌的，那么通常都伴随着比较大的冲高回落。
如果历史规律可以重演，我们建议投资者高度关注本轮反弹龙头股的走势，当龙头股出现转折之后，一定要对大盘高度警惕。
从基本面来看，综合分析师的一致预期，目前龙头股的09年平均市盈率为22.8倍，这一市盈率高于目前沪深300指数16.25倍的水平，但是与剔除银行股后的市场市盈率水平差不多。另一方面，它们未来两年EPS复合增长率平均为47.06%，大大高于市场平均水平，以PEG来看，它们仅有0.48，低于所有行业，因此股价可能仍有一定上升空间。(具体内容请见附件)
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