| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年02月02日 14:36 |
作者： |
高挺;郦彬 |
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本周A股、港股策略观点A股：在4季度大幅恶化的经济数据面前，乐观的舆论导向包括温总理在达沃斯经济年会上的演讲，使得市场仍憧憬中国政府将在节后推出包括降息、进一步细化的产业振兴计划在内的刺激经济措施将会短期奏效，加上流动性充裕下支持投资者做多心理，牛市开门红或可以期待。但是，实体经济低迷导致的盈利下滑趋势难以改变，因此，我们认为其持续性有待观察。
港股：低位反弹，板块轮动、震荡盘整格局未改，贷款上升带来期待，但前高后低看法维持不变。短期仍然偏好发电、电讯、银行、国内周期性板块，同时关注行业与区域性政策带来的短期交易机会。
中新地产债券违约反映个别房地产行业流动性风险仍然较大，特别在今年下半年与2010年还贷高峰期时，我们建议投资者关注可能出现的相关风险。
重工业增速反弹为周期性板块带来短期支持在政策的作用下，自11月份以来中国广义货币供应量增长持续提速，信贷增长也开始加速，其中中长期贷款提速更加明显；同时反应库存的领先指标也表明制造业第一轮去库存化接近尾声。这些指标说明市场期待的经济复苏在大力的货币政策、财政政策以及产业政策的作用下可能提前到来，从而继续为市场提供短期动力。行业层面，12月份重工业增速反弹带动工业增加值增速出现反弹，为相应板块提供短期支持。但是，历史经验表明，政策作用下的信贷增速反弹可持续较差。金融危机最坏时刻已过，但企业盈利下滑仍将持续。
美国储贷危机以及日本资产价格泡沫破灭后的历史经验表明，金融机构受金融危机创伤，信贷的恢复受制于金融机构不良资产的处置以及注资活动，实体经济则持续低迷。企业盈利面临持续下滑的压力。(具体内容请见附件)
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