| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2009年02月02日 09:02 |
作者： |
熊元俊 |
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农历鼠年的过度乐观和频繁抄底，让多数投资者将前两年大牛市的利润丧失殆尽。“老鼠偷油”式炒一把就走的策略，几乎是赢家的获利法宝。
由于中国经济增速今年依然有望领跑全球，Ａ股市场仍有一份独特的憧憬——否极泰来，牛年牛市。在政策做多信号和人心思涨的背景下，农历新年开门红，并不只是奢望。
１
长假期间港股表现不错
从去年１０月探底１６６４点以来，沪综指至今累计涨幅接近两成，强势特征明显。春节前市场最大担忧，莫过于美股暴跌。实际上，上周，作为全球金融危机的源头，华尔街仍未战胜对经济衰退的恐惧。
美国总统奥巴马上任伊始便推出救市新招——８１９０亿美元的经济刺激方案，堪称美国史上之最，方案上周获得众议院通过。可是，美国经济去年第四季度缩水３．８％，创２７年来最大跌幅，标普５００指数上周五因此下跌２．２８％，一周跌幅为０．７％，一月份累计跌幅高达８．５７％，为史上一月份最差表现。
通常来说，由于年底亏损可抵税，股民有年底售股，次年初买股的习惯。因此，美股“一月效应”表现为涨多跌少。据统计，从１９５０年以来的数据来看，如果标普５００在１月份走低，则接下来１１个月里平均下跌２．４％；反之，则全年余下时间平均上涨１２．３％。一月份走势和全年趋同的概率为７５％。不过，在２００３年却是个例外，标普５００在一月份继续走低，余下１１个里却大涨约三成。
相比之下，香港恒指一月份下跌７．７１％，节后却是大涨。市场憧憬内地出台包括降息在内的更多经济刺激政策，上周，恒指累计上涨５．５６％，领涨亚太股市。日本政府宣布新救市措施，动用１６７亿美元购买中小企业股权，推动日经指数上周小升３．２％。
港股上周一枝独秀，或与国际热钱的流动转向有关。根据道琼斯通讯社对活跃在亚洲市场的基金经理的月度调查显示，尽管债券仍是基金的优先选择，但已在今年初开始增持股票，为２００７年１２月以来的首次增持股票。从其平均持仓构成来看，中国股市在两年多的时间里首度转为增持，最受基金经理青睐。
２
春节长假后多为开门红
上周四，和Ａ股关联度高的恒生国企指数实现牛年开门红，大涨５．１２％，次日继续上涨１．８５％。Ａ股会否照葫芦画瓢呢？
数据显示，从１９９１年至２００８年的１８个年头里，沪综指在春节过后首个交易日里，有１３个年头开门红，上涨概率达７２％（如右图）。在５个“开门绿”的年头里，有３个为年前和年后股市皆跌，分别是１９９４年、２００３年和２００８年，这３年沪综指的累计涨幅分别为－２２．３％、＋１０．２７％和－６５．３９％。
在１８年里，节前收官之日下跌的年头仅有４个。这４个年头的节后首日，仅有２００２年是不跌反涨，不过，全年指数下跌１７．５２％。在今年的节前收官之日，沪综指小跌０．７１％，为开门红预期增添一分担忧。
从技术面来看，鼠年收官虽未延续此前连收七阳的强势表现，不过，在一月份累计上涨９．３３％，再现全球股市避风港效应。同时，节前三周连收三阳，涨幅分别为４．６２％、２．６％和１．８５％，如此三阳开泰走势为全球罕见。在港股大涨的背景下，投资者多数认为Ａ股将惯性上涨，牛年首日将现开门红。
据东方财富网一项有１３１７５人参与投票的调查显示，看涨者达５９．７６％，认为盘整和下跌的分别有７．８５％和３２．３９％。在６３家机构里，看多和看平的分别为４５家和１８家，无一家看空。市场盼涨之声可谓强烈。
３
市场是否到了播种时节
一年之计在于春。股民们通常喜欢春天播种，以待秋天收获。在经历鼠年５６．７２％的单连下跌市之后，牛年犁田时机是否比往年更早一些呢？
在上一轮大牛市末期的诸多空头中，一些人已开始“华丽转身”。赤子之心总经理赵丹阳在去年开年即宣布清盘，并直言，“就我们的投资能力，已找不到既符合投资标准又有足够安全边际的投资标的。”
“２００９年中国股市将会形成重要的底部。”日前，赵丹阳发布看多宣言，称２００９年将会是充满希望的一年。
２００７年第三季度开始离场的同威资产管理公司董事总经理李驰亦宣布，现在买，可能买到了历史的底部，这是３５年一遇的买入机会。１６６４点有９５％的概率不会再跌破了。
同样在２００７年底看空Ａ股的英大证券研究所所长李大霄亦认为，１６６４点是本轮熊市的大底，原因是促使市场稳定的政策氛围已慢慢形成。
“市场稳定五大信号已出现。”李大霄阐述道，标志着主导市场的政策方向指数基金已重新发行；具备高度的准确性和前瞻性的社保基金已悄然进入；汇金公司及中投公司的出手是市场稳定的重要条件；解禁股结束单边下跌走势表明市场的稳定基础形成；蓝筹股开始走强表明市场稳定内部环境已具备。
４
牛年赚钱步子仍应稳健
按照赵丹阳等私募牛人的观点，眼下Ａ股泡沫已基本洗净，未来走势将取决于经济预期。安信证券首席经济学家高善文认为，中国经济最坏的时期很可能正在过去。
高善文预测，如果考虑到刺激性经济政策正在发生作用的影响，随着库存调整的结束，中国经济有望在今年２季度开始恢复。
“由于外部经济环境恶化的程度比预期严重，目前很难预言经济已‘触底’。”中金公司首席经济学家哈继铭则认为，２００９年上半年经济下滑或超市场预期，全年将呈现“前低后高”的走势。
一些谨慎者认为，尽管政策底和经济底可能出现，牛年投资仍有诸多不确定风险，牛年要赚钱，脚步仍要踏实稳健。
二、三月份，将有大量公司预告或披露欠佳业绩，这是市场关注焦点。兴业证券策略研究员李彦霖认为，部分上市公司业绩比预期还差或许会抹上一点阴影，不过，经历２００８年预期的大幅向下调整，较差的业绩掀不起大波浪。
“２月份将延续１月的好气氛。”李彦霖认为，流动性和实体经济数据都开始往好的方向变化；大小非数据看似环比增加较多，实际压力不大；全国“两会”之前，无论是对重点行业还是房地产市场，都存有热烈的政策期盼。
可是，２月份利空因素仍不少。据国元证券研究员郑旻列举，包括宏观数据继续下行、微观恶化开始暴露、外围市场下跌、ＩＰＯ重启或创业板推出。
“节前指数拉高的势能，将转变为节后下跌的动能。”郑旻预计，２月股市指数将显著下跌。这种下跌，源自市场上多数人对利空的麻木以及对数据的误读，盲目乐观地误判形势。
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