| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月12日 13:54 |
作者： |
赵建兴;鲁信文;苏舟;王晶晶 |
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美国国会以最坏打算迎接09年，外围市场或已结束新年行情
美国国会预计2009财年预算赤字将达到1.186万亿美元。
11月份美国工厂订单下降4.6%，远超预期；消费信贷余额季调后同比下降3.7%；成屋签约销售指数下降4%。12月份非农就业人数下降52.4万人，2008年失业人数总计260万人，为二战以来新高，近200万人在08年最后四个月中失去工作，严峻的就业形势显示美国经济复苏困难。
欧洲经济加速衰退，英国央行降息至历史最低水平，与印尼、台湾的降息构成全球新一轮降息潮的开始。
黯淡的经济数据结束了美欧股市的新年行情。A股市场新年开盘补涨，开局良好，沪深300涨5.54%，但A-H股溢价上升至26.64%。
企业盈利将快速衰退，上市公司盈利预测调整压力将继续呈现
2008年央企预计实现利润7000亿，同比下降30%，即使扣除政策性因素影响，央企盈利已经进入衰退，并将继续衰退。1至11月份广东工业企业利润下降13.1%，这是受金融危机冲击最为直接和明显的地区，预期其他省市工业利润情况也将跟随出现类似情况。
沪深300指数08年盈利增速预期近期持续下调，但目前对09年8%的预期未来数月将直面考验，预计至少存在20%的下调空间，虽然市场对此已经有所预期，其中压力仍不容忽视。
由外资大幅减持建行、中行的H股反思中投增持的作用
两种可能：一是外资股东已经再度面临资金压力；二是中国银行业下一阶段的经营情况令人担忧。不论如何，这些减持行为正与中投在国内的勉力增持行为形成对比，后者已经被套，表明缺乏基本面支持的增持行为对股价的维护作用相当有限且不可持续。
马多夫案后再现萨蒂扬案，或许都只是裸泳的序曲
马多夫案发生在发达国家的金融领域，萨蒂扬案则发生在新兴国家的经济领域，两者看似手法不同、毫无关联，实则异曲同工、殊途同归：从本质或根源上理解，过去数年全球经济领域与金融市场的持续繁荣本身就具有庞氏骗局的特征，那么在经济和金融领域各自出现一起典型性庞氏骗局不足为奇。
马多夫案也好，萨蒂扬案也好，我们怀疑都只是序曲，潮水退去时，才知道谁在裸泳，下一阶段我们应可看到越来越多的裸泳者。
勇敢者游戏：在解禁股中寻找熊市避风港
12月初的专题报告指出，下跌行情中限售股解禁日后30个交易日大约获得了5%左右的超额收益。近期解禁的海通证券、中国太保、金风科技则在解禁后5个交易日获得了超过15%的累计超额收益，这三个公司都具备解禁数量较大，解禁股权分散，后续解禁压力小的共同特征。
参考这些特征，我们找到了一些未来三个月内具有类似避风港效应的八家公司（名称与时间详见正文），供参考。（具体内容请见附件）
09年A股市场能否多姿多彩？
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