| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月04日 16:14 |
作者： |
高天成 |
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投资要点：
报告时间：2009年11月01日整合重组如果给企业带来优质资产，企业就会获得发展的机会，在随后的发展中会显著提高企业的盈利，以这样逻辑看待，我们会依据股票价值去分析股票价格而投资，这样的投资安全度会较高；但如果把整合重组看做是概念，这样的投资就不具有可持续性，因为我们关注的核心变了，就变成关注整合重组发生的可能性和重组的具体时间上了，由于股价的变化跟着市场的情绪而变，股票很容易产生虚高或脱离价值的高价格，不按价值把握股票价格，很容易被高套。所以从安全角度讲，重组股票的投资应该按业绩来把握而非按概念来操作。
投资煤炭股票的机会长期存在，原因有三：1.煤炭企业整合加强，煤炭市场秩序将更健康，整合资产将有利于提升煤炭上市公司业绩。2.煤炭上市公司本身的产能技改项目陆续完成，将增加未来产量。3.煤炭需求比较稳定4.目前煤炭股票价格合理，大多数股票的市盈率在20倍。
投资重庆百货的理由：1.估值和股价的接近，收购新世纪后，重庆百货合计3.8亿股，新世纪贡献净利润在2.4亿，合计净利润4.2亿，09每股收益在1.1元，按25到35倍市盈率计算股票价格在28到39元。2.看好西部发展和公司区域的扩张。两百货店面遍布主城和各区，拓展到周边贵州、四川省市。3.看好零售消费业。经济增长的三驾马车，出口的空间有限，政府投资良好，但未来消费的增长将会有不错表现。中国传统是储蓄性社会，改革开放和经济发展30年，伴随着国家医改、房改等社保政策的完善，30多年积累的财富效应使得未来消费成为主流，消费首选百货零售。
投资三一重工的理由：1.增长可信赖，欲注入的三一重机经过几年的发展，在挖掘机市场具有较高的品牌效应和市场份额。2007年销售挖掘机1,406台，占国内市场的2.25%，销量增长率和市场占有率增长率均位居行业第二位；2008年增长更为快速，前9个月销售挖掘机2,344台，市场占有率约为3.2%。至此，三一重机已经成为国内挖掘机市场重要的竞争者。2.业绩可期待，09年预计公司净利润在16亿，三一重机注入后未来两年净利润贡献在4到5亿以上。合计净利润20亿。股本合计16亿股，每股收益按25到35倍市盈率计算价格在31到44元。
资产整合重组投资策略1．做好最坏（重组不成）的打算，投资资产重组股票，首先要选择本身业绩比较健康的，即使重组不成，风险也在可控范围内。2．投资资产重组股票，在便宜的时候买入持股等待3.学会等待，等待重组的到来、要学会承受等待的痛苦。
（具体内容请见附件）
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