信诚中证500指数分级基金投资报告：Ａ类约定受益有优势，Ｂ类具多种投资策略

    基本结论

    信诚中证500指数分级基金跟踪的标的指数中证500，是今年以来表现最好的股指之一。该指数覆盖了深沪两市流动性较好、成长性较好的中小盘股票；其行业分布集中在医药生物、机械设备、石油化工、公用事业、电子等方面，在周期性和非周期性股的配置上均衡。

    信诚500A为低风险/收益预期品种；参考目前的折价率，以及约定收益率水平，与同类型基金比，信诚500A具有一定优势。此外，当面临向下折算时，信诚500A给予市场提供了潜在的套利机会。

    信诚500B为高风险/收益预期品种；目前，信诚500B的实时杠杆约为2.6倍，略高于目前股票分级基金B类的平均杠杆率。国际主要央行进行的货币宽松，势必造成下一步流动性的泛滥，整体有利于中小盘估值的回升。在政策底之后，股市亦有阶段性见底的反弹需求。信诚500B适合场内交易习惯的投资者，作为博取市场反弹时超额收益的工具。同时，通过多元化投资策略，信诚500B可以成为投资者博取市场超额收益的“利器”。综合以上，我们建议投资者关注信诚中证500指数分级基金的投资价值及交易价值。

    投资摘要

    中证500指数：行业配置均衡，有见底反弹需求

    在近期的大环境上，整体有利于中小盘估值的回升。从A股的运行来看，6月份以后，周期股的加速下跌，较为充分的反映了短经济周期的下行，而投资者对政策刺激的怀疑，使得对短周期回升的前景定价并不充分。可以预见，在政策底之后，股市亦有阶段性见底的反弹需求。

    中证500指数是今年以来表现最好的股指之一，截至9月20日，中证500指数下跌3.2%，分别相比上证指数和沪深300产生4.4%和3.2%的超额收益。该指数覆盖了深沪两市流动性较好、成长性较好的中小盘股票；作为成份股最为分散的指数之一，在股市结构化演变的格局下，中证500具有较高的分散风险的能力。

    信诚500A：约定收益有比较优势， 存在向下折算套利机会

    首先，信诚500 A份额的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率（税后）加上3.2%（目前为6.7%）。其年约定收益率在目前分级基金的A类中具有优势。截至9月19日，股票型分级A类产品的折价率平均为8.8%，信诚500A的折价率为11.6%，高于平均折价水平。从投资收益的角度，目前投资亦有折价优势。

    同时，值得市场关注的是，信诚500A设有到点折算机制。因此，若市场进一步非理性下跌，将面临此前类似此前银华90的A类银华金利在向下折算时产生的套利机会。

    信诚500B：杠杆性能较高，具备多种投资策略

    分级基金B类的主要特点就是高弹性。从显性杠杆看，信诚500B的杠杆倍数区间约在（1～3.7倍）。分级基金B类的“隐性”杠杆，与标的指数的波动性相关。中证500指数则具高波动性。

    指数型分级基金的B类上的参与策略包括：1、长期牛市投资策略；2、中期弱市建仓策略；3、短期博弈（溢价）策略；4、整体套利机会，等等。