| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年12月09日 10:15 |
作者： |
胡芳 |
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目前市场中运用分层抽样技术管理的指数或指数增强基金极少，而信诚中证500就是运用分层抽样技术的佼佼者
作为被动投资的指数基金，一直是作为大家获取市场同步收益的投资对象。因此，大家投资的时候一般只关注跟踪的是哪个指数，而对基金经理的指数管理能力罕有关注。事实上，虽然跟踪的是同一指数，但业绩却出现显著差异，凸显各家公司和基金经理的管理能力差异。
据海通证券最新评级（超额收益榜），最近3个月跟踪沪深300的21只指数基金首尾两只基金相差1.82个百分点；跟踪中证500的指数型基金的业绩分化更为明显——近3个月的业绩相差2.5个百分点，近6个月的业绩收益率相差4.5个百分点。其中，截至11月30日，信诚中证500近3个月和近6个月，分别以1.93%和3.93%的超额收益率居所有指数型基金近3个月和近6个月的超额收益排名第一。
与之形成鲜明对比的是，同期同样以中证500为标的的另一只基金，近3个月却跑输比较基准-0.6%，与信诚中证500的3个月超额收益率相差2.5个百分点，位居第99名；近6个月的超额收益则相差高达4.5个百分点，排名也仅列第94位。
业内人士分析认为，这样的差距主要是由基金公司的指数管理能力悬殊造成的，如在股票结构上，由于基金经理对这两种偏差的控制能力不同，指基收益也会有所差异。以中证500指数为例，该指数成份股较多，同时权重分散，相对而言跟踪的偏差度可能较大，因此能够更好地反映基金经理的指数管控能力。
信诚中证500基金经理吴雅楠表示，信诚500超额收益主要来源于分层抽样的个股选择贡献，资产配置也有少量贡献。据了解，目前市场中运用分层抽样技术管理的指数或指数增强基金极少，而信诚中证500就是运用分层抽样技术的佼佼者。
据吴雅楠介绍，全复制与分层抽样是国外两种比较流行的指数复制方法。而后者是对全复制技术的一个优化替代方法。吴雅楠在加盟信诚基金前，曾在加拿大大型资产管理机构担任数量投资研究-和基金经理，管理了逾200亿加元的指数增强和衍生品量化基金管理经验，对分层抽样有着丰富运用。
据悉，分层抽样技术的核心是选取有指数代表性的行业，并在每个行业中选取相关性较高的个股。相对于全复制，分层抽样能有效复制指数中各行业并可以选取流通性较好的个股，以减少因为现金流和再调整引起的交易成本，从而达到减低实际跟踪误差的目的。
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