1. 市场新闻
    公募基金仓位降至2006年以来中低水平
    事件：在上周发改委连续推出新的基建项目，稳增长微调力度加大，欧洲央行护盘欧债以及本周美国QE3推出等多重利好下，公募基金却并没有显现出兴奋，根据海通金融产品研究中心的测算，当前股混型基金股票仓位由上期的74.33%进一步缩减至本期的71.96%，减少了2.37个百分点，降至2006年以来的中低水平。
　　点评：8月宏观经济数据整体低于预期，虽然信贷规模超预期，但企业长期贷款占比仍然偏低，进出口增速弱于预期，再次验证基本面疲弱，经济数据不理想，令市场缺乏上涨动力，信心不足，基金整体避险情绪上升，继续减仓，以控制风险。虽然近期市场利好消息频繁，但除前周五市场大幅上涨外，市场仍然震荡徘徊，再次验证了基金经理对市场弱势的预期判断，加之部分个股反弹提供后满足获利了结需求，基金仓位进一步降低也就在情理之中。
　　2.基金观点
    QE3和稳增长难以冲淡基金经理忧虑继续等待经济拐点
    前周五市场一日大涨之后，上周市场回归震荡，即使监管层的维稳政策基调的确定和美联储14日如期推出QE3等利好再次袭来，基金经理们却并不乐观，从仓位测算结果看基金依然在继续减仓。另外，从经济基本面看，上周末统计局公布的8月CPI同比增速如期回升至2%，而PPI、工业增加值同比增长-3.5%和8.9%，较上月回落0.8和0.3个百分点，下滑幅度超预期；进出口继续保持弱势，出口增速仅2.7%低于预期，进口出现负增长，内外需形势仍不乐观；固定资产投资增速仅20.2%，继续下滑0.2个百分点，未如预期反弹，总体而言经济仍在筑底中。
　　在政策面利好和基本面的博弈之中，基金经理们关心的问题是利好消息真正的作用有多大以及国内经济经济下行还要持续多久。对于上述问题的回答，大部分基金经理给出的是比较悲观的答案。在QE3对国内A股的作用上，他们认为QE3对A股的影响较为复杂：一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际中拉动效果有多强是一个未知数；另一方面，大宗商品上涨，将加大我国输入性通胀的压力；因此，对于A股市场的影响存在不确定性。其次，对市场未来走势上，他们认为虽然国内维稳预期及海外量化宽松政策为阶段性反弹营造氛围，但稳增长也不等于经济的拐点，难以从根本上改变市场的格局，中长线仍难言乐观。但也有少数基金经理态度偏中性或者偏于乐观，认为QE3结合国内基建审批的通过，促进外贸政策的出台等事件，使得从目前到2012年年底大概率上已没有系统性风险，市场很大可能的情况是震荡，且往上看的空间应该大于往下的空间。
　　国泰基金表示，QE3推出，对美股市场是重大利好，对国内A股市场的影响不确定。QE3推出会带动美国股市一波上涨，大宗商品、黄金、白银、有色金属等会有一波利好行情。但是本轮上涨的幅度很可能不会超过QE2，原因在于市场对QE3的预期已经存在一段时间。对国内A股市场的影响不确定，QE3对国内A股的影响较为复杂：一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际中拉动效果有多强是一个未知数；另一方面，大宗商品上涨，将加大我国输入性通胀的压力；因此，对于A股市场的影响存在不确定性。
    大成基金认为，虽然国内维稳预期及海外量化宽松政策为阶段性反弹营造氛围，但原有经济模式不会因稳投资政策而迅速逆转，稳增长也不等于经济的拐点。发改委紧急批复项目，累计投资总额达到万亿级别，但与上次四万亿直接投资拉动有较大区别，难以从根本上改变市场的格局，中长线仍难言乐观。因此，近期反弹行情仍被看作是一次阶段性行情，操作上仍保持谨慎的态度。尽管超跌反弹可能仍将持续，但在经济下行预期下，指数难有大的空间。后续需要关注国内“稳增长”政策持续推出的累积效应。
　　长城基金认为，8月市场连创新低，市场人气低迷，悲观情绪在蔓延。经济依然下滑，流动性未见明显改善，政策预期一再落空。从大的方向看，中国经济在周期下滑和结构转型中煎熬，需求萎靡。因此也出现了两种可能：一是结构转型坚决推进，依靠供给的强制收缩来达到供需的新的平衡；二是经济增长下滑的程度超过政府容忍底线，政策刺激。任何一种可能，似乎都表明短期市场的悲观是有理由的。然而市场情绪的低迷，以及相伴而生的股价连续下跌、基金仓位普降，都是市场反弹的必要条件。尽管从三季度以来，长城基金短期对市场谨慎，但是并不悲观，一直在市场下跌中提前布局来等待反弹到来。就业和增长依然是政府面临的硬约束，在目前条件下，市场赋予结构转型的权重过大。前期市场跌到2050点已经具有比较大的安全边际。即便继续下跌，实际上空间也是有限。然而一旦超预期的事件出现(如政策刺激)，市场也会随时反弹。事实证明，2000点附近的股市受到了政策的明显支撑。
　　博时基金认为，市场大幅反转的基础欠缺，但可能会涌现出来一些阶段性的机会。国内经济基本面仍未好转，8月工业增加值同比增速超预期下行至8.9%，固定投资增速下行至20.2%。政府出手稳经济，再次点燃了投资者的期待，但政府行为仍会受到财政的约束。结合基本面来看，A股大幅反转的经济基础尚不成立。8月制造业PMI下降幅度较大，库存与价格双双上升若能持续，对经济的企稳和复苏是一个好现象，这需要进一步观察是否有持续内生的力量作用。
　　国联安认为，目前除了发改委公布轻轨、公路建设等项目，以及在讨论中的红利税取消外，基本面没有任何实质性的变化。在反弹的喧嚣过后，市场会重新审视大幅投资的可能性，如项目实施的资金支持，当前的货币环境等。实际上，8月份经济数据整体来看仍然疲软，基本面仍无明显改善。
　　海富通表示面对反弹要保持谨慎。今年三季度以来货币政策的实质性收紧，以及之后财政刺激计划跟进缓慢，使得投资者对于降低存款准备金率的预期屡屡落空。并且，投资者翘首以盼的中央政府层面对财政刺激计划的实质性扶持措施始终未有动静，这使得市场一度失望情绪弥漫。面对反弹行情，我们仍然需要保持一定的谨慎，可以在考虑我国经济结构转型趋势情况，适当地关注与经济结构调整相关的行业。
　　南方基金表示，QE3推出给全球资本市场带来一定的利好，可能导致全球货币贬值，对于黄金和大宗商品构成利好刺激。美联储对新增机构MBS的购买和本金再投资将有助于持续改善美国房地产按揭贷款市场的融资环境，促进地产市场的复苏。联储增持长期证券根本目的是压低长期利率，从而为美国经济持续复苏提供更为宽松的金融环境，刺激企业对于设备的投资。QE3推出给全球资本市场带来一定的利好，包括A股市场，但同时会助推美国经济的通胀水平，也可能引发全球新一轮货币发行竞赛，导致全球货币贬值。对于黄金和大宗商品构成利好刺激。
　　银华基金认为从深跌到反弹是渐进过程。市场对于转型的悲观积累过深，所以从政策到市场真正认可一定需要经历渐进的转变，而情绪慢慢修复之后，实际数据则是考验的第二关，应当对此保持持续关注。谨慎地看，我们对4季度数据走好的期待大概率应落在基数改善上。因此，本次行情由跌深反弹走向持续性行情仍需要时间的积累或者实质货币政策的推动。
　　光大保德信认为，QE3再接合国内基建审批通过，促进外贸政策的出台等事件，从目前到2012年年底，简单说，大概率已没有系统性风险，市场大概率的情况是震荡。站在当下，望上看的空间应该大于往下的空间。行业和个股的机会更加重要。对行业的影响方面，从目前到2012年年底，周期行业似乎有阶段性机会。我们建议关注的行业为：水泥、有色、煤炭、机械、汽车、钢铁。另外，市场是最聪明的，没有那种盈利增速很好又很便宜的行业，所以我们更倾向于那些贵但还不够贵的行业，而不是足够便宜的夕阳行业。具体落实到目前市场，我们认为TMT，医药，白酒都属于那种贵但还不够贵的行业。当然短期的市场价格还要取决于其他多种因素。简单来看TMT目前整体还应该值得关注，但风险已经在显现。医药、白酒从行业的整体来看已经出现颓势，但业绩稳定的，有护城河(如白酒中的能“腰部放量”的品种)的少数股票仍然值得持续关注。
　　金鹰基金认为，下半年以来，年初迄今有较大超额收益的板块陆续出现了明显回调。前期，继食品饮料之后，医药板块开始有明显松动，这些强势板块的最后补跌是否意味短期市场底，其中一些积极的因素值得考虑。首先，从市场层面看，目前是买方和卖方看空的态度都高度一致，且机构已多有明显减仓，技术面出现严重超卖，与此同时外资却开始持续的净买入；其次，从国际比较看，A股相当部分蓝筹估值已国际接轨甚至倒挂，其估值优势正逐步被市场重新认识；再次，部分行业出现产业资本、上市公司持续的增持行为，特别是近期宝钢拟50亿回购应更具有深层政策信号意义；第四，地产调控声紧，抑金九银十房价续升同时，超预期实质政策较少；第五，市场对股市维稳的预期不断加强；最后，9月海外进一步量宽的可能性依旧。因此，下半年如还有行情，在三季度末段可能性更大。
　　上投摩根认为,QE3推出方式超出市场预期，与前期QE存在三点不同：一、此次QE为开放式不设时间限制；二、不排除加码可能；三、即使经济有所恢复，不达预期也可以继续推行，可谓不达目标决不罢休。从细节上看，除了继续扭转操作之外，每月新增400亿美元的机构抵押贷款支持证券购买，将有利推动房地产市场的进一步恢复。继欧洲推出无上限OMT购债计划，美国QE3也采用了无限期政策，美欧货币政策在明年还会维持宽松，这有利于全球风险资产包括大宗商品和股票上行，未来超预期因素可能来自中国经济及货币政策。
　　农银汇理基金表示，9月以来，市场在发改委大幅释放基建获批项目和释放偏暖信号的预期刺激之下，上证综指从低点反弹累积涨幅数个百分点，周末公布的宏观数据也显示地产新开工有触底的可能性；未来还是要看中上游产品价格，如果价格企稳并且后续地产新开工数据未创新低，那么市场将逐步形成经济阶段性见底的预期，这个过程还需要继续等待验证。如果要出现持续1个月左右的行情，那么前提是周期股持续领涨1周时间，满足这个条件后，中报业绩超预期的成长股，会有阶段性的机会，建议自下而上选择成长确定的个股和细分行业。
    3.基金经理变更
    上周有以下基金发生基金经理变更。
    4.在发基金
    本周将有以下基金处在发行期或即将发行。
    5.基金分红
    本周有以下基金将进行分红、派息。