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券商集合理财2012年2季报分析
基本结论
在经济基本面严重下滑的阴影下，二季度市场演绎倒“V”型走势，季末指数跌向了年初的阶段性低点，上证指数二季度下跌1.65%。尽管市场表现低迷，但公募基金份额、资产规模均实现小幅上升，同期的券商集合理财产品也走出了一季度的低谷，管理份额和资产规模均双双回升。
在产品份额方面，根据季报披露的数据以及新成立产品的数据统计，截至2012年二季度末，券商资管管理的集合理财产品份额共计1511.59亿份，相比一季度增加了约59亿份。其中，二季度新设立的27只产品为行业贡献了127.36亿的份额，而同期老产品在赎回、产品清盘等压力下遭遇了68亿的份额赎回。
在资产规模方面，券商资管在市场风格的转换中较好的把握了投资机会，券商集合理财行业整体的资产净值有所提升。截止2012年二季度末，券商资管旗下的集合理财产品资产规模由一季度末的约1257亿元上升至1358.70亿元，增幅为8.07%。
就二季度不同产品资产配置变化来看，在市场尚未明朗之前偏股型产品的权益类资产配置仍相对谨慎，FOF产品对基金资产的配置略优提升，而债券型产品对债券的配置中则处于较高的水平但在逐季下滑。具体来看，
二季度末不少偏股型产品的投资主办人选择增加股票仓位，不过偏股型产品的股票仓位仍相对谨慎。与一季度末相比，偏股型产品持有的股票资产在二季度小幅增加了2.49%，考虑到市场在二季度下跌，主动增仓的成分更多。不过与历史高位相比，在趋势性行情到来之前偏股型集合理财产品的配置仍相对谨慎、股票仓位普遍不高。
二季度，FOF产品在股票、基金以及其他资产等品种的配置上均有增加，而在银行存款及清算备付金的配置上大幅下降。根据FOF产品披露的重仓持有的基金品种信息来看，股票－指数型基金、股票型基金以及货币市场基金是FOF产品重仓持有的前三大类基金，由于分级基金业绩弹性好，正日益受到FOF产品投资主办人的青睐。
在经历了两次降准以及降息之后，债券型产品的投资主办人对债市的后续表现均有所顾虑，因而债券型产品的债券资产配置出现了较大幅度的下滑。此外，债券型产品在银行存款及清算备付金的配置上也有所下降，而大幅增加了其他资产以及基金品种，另外对股票资产的配置也有所增加。
我们选取161位股票型、FOF产品投资主办人作为样本，将其对未来市场趋势的判断进行整理得到，认为市场走势向上的投资主办人占35%，认为未来一个季度市场以震荡走势为主的占54%，而认为市场向下调整的投资主办人占11%。与一季度相比，对市场后续走势偏乐观的投资主办人占比数量有所上升，态度偏中性的投资主办人占比数量有所下降，而认为市场后续走势谨慎的投资主办人占比基本没有变化。
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