| 来源： |
好买基金研究中心 |
发布时间： |
2012年03月28日 15:52 |
作者： |
袁方 |
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阳光私募基金，作为海外对冲基金在国内发展的产品模式，基本继承了其收费模式、流动性、投资门槛等方面的特点，但是，其本身所采用的信托这一产品形式在对冲工具的运用上受到一定的限制，所以，目前信托模式下的阳光私募基金，还缺乏相对自由的运用对冲工具的环境。缺少了对冲工具的应用，这让目前私募基金的投资有了一定“靠天吃饭”的意味，也就是说，A股市场本身的表现对私募基金的产品表现有比较大的影响。
而从国外的对冲基金来看，其本身的绝对收益理念以及与市场的低相关性是其区别于其他金融投资产品，如公募基金的重要特点。国内的私募基金也以绝对收益作为一个目标，但是，在市况相对惨淡的情况下，降低与市场的相关性，努力获取绝对收益实际上是一个非常艰巨的挑战。靠天吃饭，也就意味着在一定程度上与指数同涨同跌。
由于06、07年时国内的阳光私募基金产品的个数太少，影响力也相对较小，所以以下相关性计算从08年开始。通过分别计算跑满08、09、11、12年的私募基金来计算每单只基金与沪深300指数的相关性，得出所有基金的相关性后，求平均得到私募基金整体与市场近似的相关性。从下图来看，私募基金得到了迅猛的发展，产品数目增速很快，而相关系数方面，除了08年的0.45较低外，其余3年中，09、10、11年分别为0.58、0.55、0.58，表现相对平稳。
尽管过去几年中，市场环境出现了较大的变化，不同风格的私募基金在不同的市场环境下最终取得了不同的结果。但是，投资者需要警惕一些在不同的市场环境下均表现出很高的市场相关性的基金，这一方面反映了基金经理还没有建立恰当的绝对收益的理念和操作方法，容易在市场不利的环境下导致净值的大幅波动，另一方面，长期呈现出高相关性的基金，实际上也并不具有很强的不可替代性，投资者可以考虑在一定程度上用指数基金进行替代，在自己的投资组合中进行配置，这样费用更低廉，预期更加明确。
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