| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月27日 14:52 |
作者： |
于善辉 |
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事件描述：
全部基金已经公布了2010年4季度报告，我们比较分析了基金2010年4季度和2010年3季度持有汽车股的变化情况。
评论：
1、2010年4季度汽车市场较为悲观，基金持仓明显下降。2010年4季度末，基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到282.85亿元，与3季度末的317.19亿元相比，下降10.83%，占基金整体持股市值的比例由4.46%下降至3.78%。可比数据显示，截止2010年12月31日，全部A股的流通市值为190,872亿元，汽车及配件行业的流通市值为5,507亿元，占全部A股流通市值的2.89%，与3季度相比下降0.7个百分点。我们认为主要有以下几个原因：1）由于2009年、2010年汽车销量的高增长，市场对2011年汽车销量增量放缓的悲观预期增强；2）四季度汽车厂商盈利增速下滑较为明显。据国统局数据显示，汽车工业重点企业9月、10月、11月利润总额累计增长率分别为98.93%、88.26%、77.17%；3）政策性因素，主要是2011年购置税优惠政策取消、汽车下乡和以旧换新等扶持政策退出，增加了市场的悲观预期。
2、基金退守部分业绩增长确定的整车和优势零部件个股。2010年4季度上证指数上涨5.74%，天相流通指数上涨6.86%。受大盘指数走弱和车企盈利增速下降等因素的影响，汽车及配件行业指数仅上涨3.07%，涨幅明显落后于大盘。4季度重仓汽车股基金数为176只，与3季度相比下降42只。重仓股票为33只，其中包括4季度上市的5只新股，与3季度相比下降1只。具体来看：1）中高级乘用车企业如上海汽车、一汽轿车、悦达投资，盈利能力相对稳定，且估值较低，重仓基金数分别为12只、7只、7只，其中重仓上海汽车、一汽轿车的基金与3季度相比下降11只、10只，悦达投资的重仓基金数与3季度相比增加2只；2）上游零配件企业重仓股最多的是威孚高科，持股基金数达到38只，与3季度相比增长13只。重卡发动机龙头企业潍柴动力的重仓基金数达到15只，与3季度相比下降3只。业绩稳定增长、多元化发展的橡胶密封件龙头企业中鼎股份重仓基金数达到11只，与3季度相比增长8只。
3、基金炒新热情不减，警惕高估值风险。基金积极参与炒新，但态度相对谨慎，主要是由于新股上市的高市盈率，2、3季度上市的万里扬、中原内配和双林股份在4季度均遭到全部抛售，而重仓松芝股份的基金仅剩一只。4季度上市的新股同样获得基金重仓，金固股份、天汽模、江苏旷达、西泵股份、力帆股份重仓基金数分别为4只、1只、1只、5只、8只，这5只股票自上市以来均已跌破发行价，估值得到一定程度的下调。
在市场行情相对悲观和新股频遭破发的情况下，建议投资者警惕高估值风险。
（具体内容请见附件）
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