| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月14日 14:55 |
作者： |
王丹妮;宗乐;高昕炜;贾戎莉 |
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一季度A股市场震荡回调，期间各类偏股型基金净值普跌。目前经济基本面数据整体较好，加息可能性较小，市场中期有望震荡回升，基金组合仍应以偏股型基金为主要配置。基金投资者可选择善于甄选个股的中小规模基金，同时关注近期配置了周期性行业和成长性行业，组合系统风险适中的基金。
A股市场震荡回调2010年一季度股票市场震荡调整，截至3月31日收盘，沪深300指数收于3346点，单季跌幅为6.43％；上证综指收于3109点，下跌5.13％；深证成指收于12494点，同期下跌8.80％。
偏股型开放式基金净值普跌获超额收益受到股票市场回调的影响，偏股型开放式基金的平均单位净值也有所下降，开放式基金净值指数出现负增长。2010年一季度期间，中证股票基金指数和中证混合基金指数分别下跌3.63%和2.45%。若与沪深300指数6.43%的跌幅相比，两类基金本月均获得超额收益。
加息可能性较小市场中期有望震荡回升目前经济基本面数据整体较好，而通胀又不是很迫切的情况下，近期加息的可能性也较小。市场反弹仍有支撑。从中期来看，市场可能出现振荡回升、结构分化缓和的情况。建议提高周期性行业配置、坚持持有成长性行业。超配建材、煤炭、专用机械、医药，标配金融地产，主题投资关注升值预期下的航空、造纸等。
基金组合仍应以偏股型基金为主要配置从预期收益的角度来看，中短期权益类证券的预期收益仍然高于固定收益类证券，因而我们建议对于一个标准组合而言，仍然应该以偏股型基金为主，固定收益类基金为辅。
封闭式基金选择策略在到期期限大致相同的封闭式基金中，应选择风险补偿大于零的封闭式基金。投资者可对应每只基金期间安全垫水平，结合自身对未来市场走势的认识，选择同期限中安全垫较大的基金。
开放式偏股型基金选择策略在基金选择的策略上，首先从对市场中期走势预期来看，振荡较大的结构化变动市场上，应选择采取自下而上精选个股能力较强的基金；其次基金规模不宜过大，以便能够灵活调整投资组合。最后，从历史数据进行验证，选择振荡市场（如2009年）选股能力较强的基金。
债券型基金选择策略从基金组合的角度选择，我们建议以规避组合整体风险为主要目标，选择与股票市场关联度小的债券基金。对于追求资产安全性、平滑组合波动的投资者而言，风险较低的纯债型基金是较好的选择。
（具体内容请见附件）
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