| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 14:10 |
作者： |
单开佳;娄静 |
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兴业合润基金依托具有出色投研能力的管理人，其未来业绩值得期待。兴业全球基金管理公司是目前市场上业绩表现出色的基金管理公司之一，论整个公司的股票管理能力以及旗下每个基金的业绩都非常出色。基金经理张惠萍女士掌管的兴业趋势基金每年都获得了很高的超额收益。无论是基金管理公司还是基金经理，都具有突出的管理能力，这为兴业合润基金未来获得良好的业绩奠定了基础。
产品创新分级，风险收益特征各异。合润基金份额可按照4：6的比例分成合润A份额与合润B份额，合润A份额与合润B份额在每个运作期内的关系约定如下：当合润基金份额净值低于或等于1.2100元时，合润A份额获得其份额期初净值（1.0000元/份），而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失；当合润基金份额净值高于1.2100元之后，合润A份额、合润B份额与合润基金份额享有同等的份额净值增长率。合润A份额具有较低风险、较低收益的特征，合润B份额相对高风险高收益。
合润A与合润B整体折溢价率不高但个体存在差异。与市场中目前交易的杠杆型基金相比，我们认为合润A和合润B的整体折溢价率不高，由于兴业合润基金可以一二级市场套利，如果合润A和合润B整体存在较大的折溢价率，投资可以通过跨市场套利获取无风险收益从而减少折溢价。但是在不同市场环境下，个体的折溢价率存在较大差异，个体基金产品的折溢价率与母基金业绩、杠杆比例及其变化以及市场预期等因素有关。
兴业合润分级基金能满足不同投资者的投资需求。中低风险的长期投资者在基金上市交易后，持有合润A，卖出合润B。高风险的长期投资者可以长期持有兴业合润基金或者同时持有合润A和合润B基金。超高风险的长期投资者在基金上市交易后，持有合润B，卖出合润A，承受较高风险。如果合润A和合润B基金的整体折溢价较高，那么投资者可以通过份额配对拆分并且转托管获取跨市场套利的无风险收益。对于能够准确把握市场的波动的投资者，并且对基金折溢价率能有准确的判断，那么可以通过二级市场买卖博取较市场涨跌放大的波段收益。
（具体内容请见附件）
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