| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月24日 16:11 |
作者： |
冶小梅 |
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以下的基金规模占到股票方向基金资产规模的24.49%；50~100亿元基金的资产规模占股票方向基金的26.63%；100亿元以上基金的资产规模占股票方向基金总规模的48.88%，相比2008年中期，超百亿规模基金占比略升2.17个百分点。由规模分布来看，大市值股票依然是基金配置的核心。
全部基金股票资产在A股流通市值中的占比近年来呈现下降趋势，从2007年2季度的22.60%降至到2009年二季度的16.93%。基金这个追求相对收益的投资群体对A股市场的影响力在下降，也可以说追求绝对收益的群体比例在上升。
股票仓位上调空间有限，板块或风格轮动可能更突出过去22个季度股票型基金的平均股票仓位75.24%，仓位中值为75.16%，最高仓位84.06%出现在2007年三季度，2009年二季度末83.87%的仓位水平逼近历史最高；混合型基金过去22个季度的平均股票仓位为66.13%，仓位中值为66.45%，历史最高仓位为76.11%，2009年二季度末的仓位水平75.58%也逼近历史最高水平。单从股票仓位的历史变化看，目前股票方向基金的仓位水平继续上调的空间非常有限。
金融保险与房地产这两个行业在2009年二季度末相对市场自然权重超配程度是自2004年以来的最高水平，其中，金融保险超配7.54个百分点，地产超配3.56个百分点。交运仓储业是历史相对当期行业自然权重低配程度最高的。统计2006Q1到2009Q2期间整个基金行业的持股集中度，目前的整个基金行业个股投资集中度在历史中上水平，羊群效应突出。
基金群体在可支配现金极为有限且投资集中度又在历史高位的情况下，倘若市场不发生重大调整，要赚取超额收益基金可能将更重视板块间的相对收益，预计未来板块或者风格轮动特征会比较突出。
业绩与规模互促进，10支基金涨幅超越沪深300指数基金在60家基金公司中，华夏、博时、嘉实、南方和易方达五家公司管理资产规模过千亿，五家合计管理基金资产规模达到7472亿元，占到整个基金行业的32%；规模最小的20家基金管理公司合计管理规模占比不到全行业的6%。基金管理规模分化严重，而结合股票盈利能力在分阶段的排名看，业绩持续领先的基金管理规模增长比较快。
2009年上半年上证指数涨幅62.53%，沪深300指数涨幅74.20%。股票型+混合型基金平均净值复权单位增长率为45.52%，涨幅最高的国投瑞银瑞福进取净值增长达到107.47%，其次是易方达深证100ETF和中邮核心优选。净值增长超越沪深300指数基金的基金共有10支，超越上证指数涨幅的基金共有37支。
从2009上半年和2008、2007、2006、2005四个单年度基金管理公司的股票方向（剔除指数基金和QDII，采取分级靠档加权）的盈利能力排名来看，兴业全球、华夏、博时、易方达、广发、交银施罗德、鹏华和华宝兴业这八家基金管理公司盈利的持续领先能力最为突出。金鹰、华安、信诚等在最近两年的牛熊转化中表现成熟稳重。（具体内容详见附件）
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