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航空运输行业:供需收敛至紧平衡 提价尚需等待
来源:兴业证券研发中心 发布时间:2013年03月26日 14:33 作者:曾旭
投资评级:看好 投资评级变动:维持
  投资要点

  上周行业回顾—需求同比环比上升。3 月第3 周行业总体旅客量和RPK 环比均有4%的增长,客座率上升2PT,平均票价上升2%。两舱方面,旅客量和RPK 环比上升4%和5%,客座率上升1PT,平均票价小幅下降1%。同比方面,市场需求同比增速较3 月第1 周虽然有所回落,但依然保持较高增速,总旅客量和RPK 同比增长13%和15%,平均客座率同比上升1PT,平均票价同比下降4%。两舱方面,旅客量和PRK 同比增长15%和20%,平均客座率上升2%,平均票价下降2%。上周国内市场的各主要指标环比同比也都呈现出增长趋势。国内旅客量和RPK 环比均上升3%,平均客座率上升1PT,平均票价上升1%。同比方面,国内旅客量和RPK 同比增长13%和15%,平均客座率提升1PT,平均票价下降4%。上周国际航线的市场需求也开始景气复苏,旅客运量和RPK 环比均上升6%,客座率上升4%,票价环比基本持平,环比上升幅度大于国内市场。同比方面,国际航线旅客运量和RPK 同比上升12%和16%,客座率上升2PT,票价同比下降4%,同比增速略小于国内航线。

  未来行业展望—国内同比持平,国际同比向好:根据未来30 天的订座率情况,3 月第3 周的国内的订座情况同比基本持平。国际市场方面,订座情况仍然好于去年同期,其中两舱订座率又好于总体订座率。

  油价—环比小幅下降:截至3 月21 日,WTI 和新加坡航油价格为92.45 美元/桶和121.20 美元/桶,较上周末3 月15 日分别的93.45 美元/桶和123.44 美元/桶变化-1.07%和-1.81%。

  汇率—环比小幅升值:截至3 月22 日,人民币对美元汇率为6.2711,较上周末3 月15 日的6.2723 小幅升值0.02%,人民币兑美元一年期NDF 为6.3067,较即期汇率贬值0.56%。

  兴业观点:春节翘尾因素消除,航空需求同比增速回归正常水平,供需关系逐渐收敛至紧平衡,好于市场预期,符合我们判断。我们认为航空公司不会单纯追求客座率或票价最高,而是追求航班收入最大化,因而航空公司应先动态增加运力投放,当闲臵运力投放结束且供需依然紧张,提价自然水到渠成,我们判断 4 月提价概率较大。

  风险提示:宏观经济不佳影响航空需求,运力增长过快、油价上涨,人民币贬值,高铁冲击超预期,突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等。
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