事项：3 月18 日的《财新新世纪》中《重启电力改革》一文中提到,“新一轮电力体制改革方向已定,国家电网有望一拆为五”、“酝酿中的拆分方案是将国网公司按区域划分为五家独立的区域网公司,加上南方电网,中国将出现六家区域电网公司”。受此消息的影响，国网系上市公司如许继电气、国电南瑞、置信电气等公司股价应声大跌，对此我们有以下点评。

　　平安观点:

　　传言可信度不高，输配分离才是电改重点

　　我们和上市公司进行了沟通，目前尚未收到电网分拆的消息。我们认为，未来电网改革的重点还是输配分离，厘清电网成本。如果这一点都没有做到，只是把国家电网公司进行物理上的拆分并不能解决根本问题。而基本输配分离的前提是资源充沛、终端到位、价格灵活、竞争充分，但目前条件尚难以具备。

　　如小概率事件发生，电网果真拆分，短期相关上市公司股价承压

　　对国网系上市公司而言，如果国家电网公司进行拆分，短期而言是利空。投资者首先会认为相关上市公司缺少了国家电网的支持，其竞争优势将会削弱，相关公司股价短期承压是必然的。

　　长期而言，国网拆分，利好龙头类电力设备企业

　　长期而言，国网拆分更加有利龙头类设备类厂商，主要原因如下：最近几年国网公司一直在强力推行集中招投标，相关电力设备产品的中标价格大幅下降，导致各主设备类厂商的日子都不好过，业绩大幅下滑，甚至出现亏损。而目前国内220kV 以上的主设备类公司就那么几家，国家电网拆分后，各家厂商的话语权反而有望提高，分拆后价格有望出现回升。可关注中国西电、特变电工、平高电气等上市公司。

　　塞翁失马，可能是福

　　我们认为，国家电网公司拆分后，作为其旗下的设备类上市公司如国电南瑞、许继电气等有望接收国网公司下属电力设备企业，从国网系统中独立出来，甚至不排除整合成一家电力设备集团公司，成为中国电力设备行业的ABB 或西门子。之前被许多电力专家所诟病的国家电网公司既做裁判员，又做运动员的现象将不复存在。从这个角度来看，国网系的上市公司可能还会因祸得福。根据受益程度，依次为国电南瑞、许继电气及平高电器。