行业近况
    国内三大枢纽机场均发布公告称，根据中国民用航空局和国家发展和改革委员会下发的民航发[2013]3号《关于调整内地航空公司国际及港澳航班民用机场收费标准的通知》，自2013年4月1日起，内地航空公司国际及港澳航班（含实际经营的与外国及港澳航空公司实行代号共享的航班），在内地出（入）境机场的航空性业务收费项目的收费标准基准价，按照外国及港澳航空公司航班收费标准基准价执行。
　　评论
    第一，利好机场，尤其是上海和首都两大枢纽。收费并轨实质为内航外线提价，因此，国际航班占比高的机场受益最大，国际航班占比由高到低排序为：上海>北京>广州>厦门>深圳。我们盈利预测已经考虑收费并轨，因此维持所有机场2013年盈利预测不变。
　　第二，航空中性，盈利预测已经反应收费并轨。收费并轨导致国内航空公司起降成本上涨，我们在一季度策略报告中的盈利预测已经包含了收费并轨的假设，因此，维持中国国航2013年盈利预测不变。
　　第三，但航空后续还有转机。我们认为转机有2个：
　　1) 机场收费并轨可能带动其它收费并轨。同样是国际航线，外航支付更高的机场费用，但内航承担民航发展基金，如果全部项目都实现收费并轨，我们预计可以抵扣大部分收费并轨的影响。
　　2) 国际航线后续可能有实质政策支持。近期国务院办公厅印发了《促进民航业发展重点工作分工方案》，其中提到：“在努力增强国际航空竞争力方面，要统筹研究国际航空运输开放政策；鼓励国内有实力的客、货运航空企业增强国际竞争力；完善国际航线设置，积极参与国际民航标准的制定”。我们认为后续可能有支持政策出台，促进国内航企开展国际业务。
　　估值与建议继续推荐航空。我们2013年盈利预测已充分体现收费并轨，但并没有考虑其它费用减免，是最保守的假设，若未来其它成本减免，目前业绩还有上调可能。我们仍然看好航空：2012年业绩筑底，2013年供需温和复苏，我们预计票价因公商务客回暖而小幅上升，油价下跌和人民币小幅升值，共同带动业绩30～40%的上涨，维持中国国航（A+H）“推荐”评级。
　　继续看好枢纽机场。维持上海机场（A）“推荐”评级：未来多年资本开支空窗期，三大枢纽仅上海仍有较大富余产能，未来需求增长可期；中期还有资产注入未完成；远期还有迪斯尼乐园，利好未来国际旅客增长。维持首都机场（H）“谨慎推荐”评级，但未来产能有瓶颈且估值较高，建议获利了结。
　　风险提示
    经济恢复不如预期，油价大幅上升，人民币贬值，疾病、自然灾害等突发事件。