投资要点：

　　决定传媒产业投资价值的三个关键因素

　　政策面：核心因素，预计渐进、局部放松

　　宏观面：广告市场仍处于低速增长阶段

　　商业模式：缺乏付费模式，中国传媒产业?先天不足?

　　2013 年的投资要重视波段机会，三大催化因素：政策、宏观和业绩

　　传媒板块在局部子行业和公司存在长期投资机会，两大驱动因素

　　渠道迁移：互联网，尤其是移动互联网日益成为主要信息传输渠道

　　收购并购：广告营销行业表现最明显，2013 其它子行业会跟上

　　估值：处于历史中轴，但是大非解禁潮会压制估值提升空间

　　整体行业：?谨慎推荐?

　　正面因素：消费升级，?精神需求?替代?物质需求?，传媒产业市

　　场空间长期向上

　　负面因素：政策放松幅度不确定;广告市场低增长;大非解禁潮

　　重点推荐行业：

　　影视娱乐产业：五大因素驱动行业景气向上

　　互联网行业：移动互联网元年;网络视频广告有望翻番

　　行业催化剂：

　　大文化部成立、新《著作权法》、电影分级等监管政策

　　版权价格上涨、上市公司电影票房超预期

　　2013Q1 整体板块业绩超预期

　　主要风险在于：文化体制改革停滞不前