2012年12月百强家电零售数据要谨慎 空调、彩电观察到利好因素

    评论
    12月家电零售市场预期较低，百强数据超市场预期，但可信赖度较低。考虑到同比基数的原因，市场对12月家电零售增长期望较低，17.3%的增长超市场预期。2012年以来，家电零售增长长期低于整体零售增长，12月增长明显超过整体零售增长，超市场预期。但该数据可信赖度较低，理由如下：（1）中华商业信息网列举的热销家电吸尘器、微波炉、电暖器同比增速分别为30.3%、15.4%、15.4%，后两者增速低于整体家电增速，不符合常识。（2）前期公布的50强零售情况首次未提及12月家电零售增长速度，如果增长较快，不应该不被提及。（3）作为同比基数的2011年12月家电百强零售同比增长8.2%，不符合其他市场监测公司所公布的当时家电高速增长的实事，可能导致同比基数失实。
　　AVC监测的12月一级市场实体店有明显下滑，但整体情况并没有这么差。AVC监测12月平板电视下滑38%、冰箱下滑50%、洗衣机下滑48%、空调下滑32%，该监测数据可代表一级市场实体店的情况，受到过高同比基数以及网购影响。但整体家电市场并没有如此差，例如彩电元旦促销期三周（2012.12.17至2013.1.6）终端零零售规模508万台，同比去年促销期三周零售规模略增长7.2%，线上销售占比提升至5%。
　　12月空调压缩机出货增长提速，预示空调出货将好转。12月空调压缩机销量1112万台，同比增长21%，并且基数并不算低。这预示着空调行业出货量将好转。市场预期空调行业出货量第四季度能在低基数上实现较快的增长，但空调内销10月下滑3%，11月增长6%，低于预期。预计12月内销出货将出现较快的增长。
　　12月末液晶电视均价提升，面板价格下降，行业一季度或盈利改善。AVC周度监测数据观察到52周开始液晶电视均价有明显的上升趋势，52周、53周和2013年第1周液晶电视均价环比提升9%、2%、4%，均价重新回到4000元/台以上。预计是受到新品推出销售结构改善的影响。同时彩电面板价格在1月初已近开始下降，预计将对彩电行业一季度的盈利有正面影响。
　　估值与建议
    家电板块具有明显的防御性特点，在12月反弹中落后于市场。稳健的格力电器、青岛海尔，虽然估值接近2013年10倍PE，但预计2013年其整体估值会略有提升，因此还有上涨空间。估值最贵的老板电器由于增长快、确定性高，因此能够支持股价的继续上涨。海信电器、TCL多媒体、创维数码将会受益一季度彩电行业盈利的改善。华帝股份估值低，市场对其基本面改善预期在加强。