经济持续回暖，流动性适度宽松  
    12年11月经济持续回暖，货币供应稳步增长。当月M2同比增长13.9%，比上月末低0.2%；M1同比增长5.5%，比上月末低0.6%。
　　M1-M2负剪刀差为8.40%，环比增加0.4%，资金活性依然偏弱。M1M2预计随着12年末存款回流出现回升，年末及春节前流动性将保持相对宽松。
　　存款恢复正增长，新增贷款稳定增长
    12年11月新增人民币贷款5229亿元，同比少增400亿元；新增人民币存款4739亿元，同比多增1510亿元。11月存款恢复正增长，主要为季初存款外流后的正常增长。11月贷款增量环比下降的主要原因为：1、央行对信贷进行总量控制，信贷按节奏平稳投放；2、随着房地产市场回暖，按揭贷款持续增长，居民户中长期贷款持续保持良好增长。3、经济季节性回升背景下，短期贷款需求上升。从目前情况看，12年全年新增信贷预计处于8.5万亿左右。
　　投资建议与风险提示 
    随着经济见底及行业业绩底的趋近，市场对银行股的触底预期逐渐加强，近期银行股也出现较大幅度上涨。从估值角度讲，对资产质量、融资压力担忧缓解后的银行股估值依然处于低位，预期13年PB有望反弹至1.2倍左右。建议对银行股保持积极关注，推荐组合为：民生银行、兴业银行、浦发银行、宁波银行、交通银行。
　　风险提示：1、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力。