动力煤价格：主要港口动力煤略有下跌，大同坑口煤较上周持平至535元/吨

　　本周秦皇岛6000KC,5500KC, 京唐港5500KC分别较上周下跌0.7%，0.8%，0%至680元/吨，635元/吨，640元/吨，广州港山西优混5500KC较上周持平至710元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周持平至535元/吨。

　　焦煤价格：京唐港山西焦煤价较上周持平至1320元/吨

　　古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1300元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1228元/吨.平顶山主焦煤价格较上周上升5.7%至1300元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至1320元/吨。

　　无烟煤价格：阳泉中块煤持平，喷吹煤上升7.8%

　　本周阳泉洗中块坑口价较上周持平至1000元/吨;喷吹煤较上周上升7.8%至965元/吨。

　　国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格11月30日上升3.9%

　　纽卡斯尔动力煤11月30日上升3.9%至90.9美元/吨，较秦皇岛大同优混煤价高54元，2011年国际平均高于国内86，净进口1.4亿吨。

　　下游价格：国内期货螺纹钢指数上升1.5%.WTI下降3.4%，BDI下降11%

　　本周国内期货螺纹钢指数上升1.5%至3637，国际钢铁指数上升2.8%至175.5，本周WTI油价下降3.4%至85.9美元/桶，秦皇岛至广州运价下降1.1%至34.5元/吨，国际海运指数BDI下降11%至966.上海期货铝价下降0.9%至15425。

　　煤炭库存：秦皇岛库存下降4.3%，11月20日全国电厂库存下降0.1%

　　本周秦皇岛库存较上周下降4.3%至650.4万吨，调入量为477万吨，上升2.9%，调出量504.1万吨，上升14.4%。11月20日我国直供电厂库存9019万吨，较11月10日下降0.1%，可用天数从27天下降至25天。

　　股价与估值：

　　上周申万煤炭三级指数上涨3.8%至3781点，同期沪深300指数上升5%至2247点，目前国内煤炭行业平均PE11.82倍(历史主要区间10-20)，煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价上升7%至26.9美元，国际煤炭公司估值略高，12年国际动力煤公司PE12-13倍。

　　投资策略与建议：

　　本周动力煤仍下跌，预计煤企成本仍有可降空间，煤价明年动力煤有望再下跌50-100元，我们认为国企成本或可下降，但很多民营企业成本控制本来较好，再降低成本难度较大，目前内蒙鄂尔多斯仍存停产换面矿井，山西安全检查再次启动，可能将执行到两会后，因此，未来煤炭供给可能仍不宽松。看好潞安环能(601699，买入)、永泰能源(600157，未评级)、中国神华(601088，买入)