1、现在是否是合同现货并轨的最佳时机？
　　首先，从合同现货的价差看，目前已经是合同现货价差的历史低位，由于近期煤价已有企稳迹象，秦皇岛煤价已经较年内低点有5%的回升，因此，如要等待现货煤价再下跌至和合同煤价接轨的时机可能很难，其次，由于距离合同价谈判已经只有1个月左右的时间，再不出细则，可能要再等到一年至2013年，而2013年的煤价变化可能很难揣测，因此，时机紧迫，近期出台的可能很大。
　　2、合同现货并轨是否会导致现货煤比例大幅增加？
　　借鉴美国的电煤销售方式，我们并不认为未来煤炭市场会大量增加现货煤。
　　美国电煤销售也采用长协定量定价机制，属于完全市场化的价格机制，但美国仍有75%的合同煤，25%的现货煤。长协议期限一般在2-5年不等，但每年都会重新签订一次长协价格。一旦签订，企业即使用不完这些合同煤也必须买入，如果当地企业觉得库存已经过高，则会考虑在其他市场上出售这部分合同煤（包括出口），我们认为：煤炭产能大于需求的形势近几年可能都会存在，而同时行业集中度的提高和企业持续销量的增加都会促使企业优先考虑规避销售风险。这个状况和美国目前状况非常相似，企业必须考虑使用长协合同锁定量价，减少销售风险。因此，在销售方式上，即使电煤现货合同并轨，煤炭企业仍会愿意签订长协合同。
　　3、并轨是否会提升过去的合同煤价格？
　　当前不同地区现货和合同价并不一样，我们以港口煤代表：神华5500KC动力煤为例，目前合同价600元/吨，现货价640元，2013年公司售价是有可能提升的（美国的现货合同价也常常倒挂，并非现货一定高于合同），从电力企业的盈利逐渐走好的趋势看，合同煤价上涨也是有望被接受的。
　　投资策略与建议：
　　预计2013年煤炭行业PE18-22倍，估值高于历史平均的15倍，如果本次合同现货价并轨政策真的放开煤价管制，将会增加了很多存在电煤合同公司的价格弹性，对煤炭行业的估值是存在提升作用的，整体属于偏利好，对具体公司影响却不相同。我们整理了主要动力煤上市公司的合同价和现货价以及合同煤比例，通过计算此次改革最大的受益者可能是大同煤业(601001，未评级)、中煤能源(601898，未评级)、平庄能源(000780，未评级)。
　　风险提示
    如果2013现货煤价较目前变化很大，则估算公司业绩增长可能不准确。