投资要点

　　11月初以来，消费类板块持续下跌，餐饮旅游行业也未能幸免，行业指数累计下跌幅度超过13%，行业整体市盈率(TTM)跌破26(2008年金融危机时的低点)，我们重点覆盖公司的PE也已经进入历史底部区域，杀估值引发的下跌行情似乎看不到尽头，对此，我们的观点是：

　　从基本面角度看，旅游行业需求依然旺盛。前三季度我国国内游旅游收入同比增长18.6%，旅游板块上市公司的整体业绩增速在20%以上;国庆黄金周接待游客人数再创新高，旅游收入同比增长25%;元旦、春节期间的国内热门旅游路线和出境游预订火爆，旅行社的产品多有不同幅度的涨价。种种迹象表明，当前旅游行业受经济景气度下滑的影响还不太明显，上市公司今年的业绩已基本锁定，预计明年行业增速或将小幅放缓，但仍可维持在15-20%，我们维持对行业谨慎乐观的态度。

　　从市场估值角度看，连续的下跌已经使不少公司的股价进入投资区间。根据我们最新的盈利预测，重点覆盖公司2013年对应的估值水平大多在20倍以下，其中，中青旅15倍、中国国旅17倍、锦江股份18倍、峨眉山A 19倍、宋城股份21倍等;对于一些明年业绩能够有15-30%增长的优质公司而言，此次下跌或许是较好的买入机会。

　　投资策略与建议： 投资策略与建议：

　　我们认为，此时不宜过分悲观，当前不少优质公司的股价已具备一定吸引力，杀估值带来的系统性风险或将接近尾声。看好短途游带动大城市周边景区发展，重点推荐中青旅(600138，买入)、峨眉山A(000888，增持);海南离岛免税政策放松后免税购物的表现仍然值得期待，中国国旅(601888，买入)短期下跌超过20%，市场对其海棠湾项目融资的反应过激，谨慎看好公司发展前景;此外，经济型酒店在经济景气度下滑时仍将受益于酒店需求的下沉，推荐关注锦江股份(600754，买入)。

　　风险提示

　　重大自然灾害，经济持续不景气等导致旅游需求下降