事件：铁道部公布11 月铁路运输总体情况。11 月，全国铁路旅客发送量完成1.427 亿人，同比增长9.4%;全国铁路货物发送量完成3.29 亿吨，同比增长1.25%。

　　点评：

　　客运运距扭转下滑趋势。11 月，全国铁路旅客周转量完成702.86 亿人公里，同比增长8.4%;旅客发送量完成14169 万人，同比增长9.4%。平均运距496 公里，环比提高28.5 公里，同比提高12.4 公里，扭转了7 月后连续下滑趋势，随着元旦客流的增加，按照历史规律，我们预计12 月客运平均运距将有较大增长。有15 个铁路局(公司)客运量实现了同比增长。其中，武汉铁路局同比增幅最大，达到31.7%。郑武客运专线和汉宜铁路的开通强化了武汉在我国高速铁路网中“承北启南、联系东西”的枢纽性节点地位。

　　货运增速时隔5 月后正增长。11 月，全路货源形势持续好转，全路日均请求车达到20 万车，比10 月份增加了近2 万车。11 月全国铁路货物完成发送量3.29 亿吨，同比增长1.25%，扭转了自6 月份以来连续5 月负增长。增长的主要动力来自大秦线增量补欠。11 月，大秦线日均运量达到127.2 万吨，其中有15 天运量保持在130 万吨以上，并先后两次刷新了大秦线单日运量的历史纪录。按照铁路计划，秦皇岛港方向每日开行2 万吨列车37 列、1.5 万吨列车3 列，京唐港1.5万吨列车7 列，国投京唐港2 万吨列车10 列，曹妃甸港2 万吨列车12 列。12 月10 日，大秦铁路当日运量完成133.40万吨，第三次刷新单日运量最高纪录。

　　煤炭运量下滑幅度改善。11 月，全国铁路粮食运量完成924 万吨，石油运量完成1143 万吨，同比增长1.1%;化肥及农药运量完成773 万吨，同比增长4.5%;煤炭运量完成19022 万吨，环比增长473 万吨，同比下降1.3%，下滑幅度较9月(-6.2%)、10 月(-8.7%)显著改善。

　　基建投资继续加速。11 月，全国铁路固定资产投资完成额为818 亿元，同比增长30.5%;其中基建投资701 亿元，同比增长142%，继续创今年单月投资新高，投资额逐步恢复到2010 年水平，这已是铁道部连续三月基建投资额度保持在600亿元以上，9-11 月三个月的总投资接近1 到8 月的累计投资额。如果要完成全国铁路2012 年5160 亿元的基建投资计划，12 月需完成基建投资841 亿元，同比增加30%。

　　盈利预测及评级：由于国内经济放缓，铁路货物运输需求减速，铁道运输收入下降，铁路板块最大的投资机会来自铁道部的改革，但时点仍需等待。铁路板块估值较低，广深铁路、大秦铁路PB 只有0.72 倍和1.43 倍，具有较高的安全边际。我们继续维持铁路运输板块“中性”的投资评级。