宏观环境：经济软着陆，不良温和反弹。前三季度公布的数据显示：经济最坏的时候基本上已经过去，2012年全年经济增速将实现软着陆，GDP全年增速在7.6%左右。三季度是经济增长的底部，四季度将迎来拐点。十二五期间，由于调整经济增长结构，经济增速将放缓至7%-8%。2013年经济增长速度将会高于2012年，企业经营状况也会逐渐好转，那么整个银行体系的不良生成率将会总体平稳，不会大幅度反弹。
　　行业基本面：从2012年1-9月份的信贷数据来看，2012年全年信贷增量有望达到8.2万亿元，超越市场年初的预期的7.5万亿元。从价格的角度看，由于利率市场化及非对称降息，全行业净息差已现拐点。但从幅度上来看，我们预期上市银行平均净息差水平全年回落18个BPS左右。从量与价的角度看，虽然价格回落，但信贷增量好于预期，将在一定程度上弥补价格回落带来的负面影响。　　
    行业政策面：利率市场化是把双刃剑，对于银行而言，业务创新以及提升中间业务收入占比，成为未来发展的重点。上市银行凭借资源与先发优势，将会成为行业的领跑者。从监管的角度来看，国版巴III2013年1月1日正式实施，从上市银行公告的前三季度业务指标来看，多数银行已经提前满足监管要求，未达标的银行压力也不大。
　　投资策略与个股推荐。预计2012年上市银行净利润同比增速有望达到15%左右,2013-2014年有望实现净利润增速6.03%和12.37%。从业绩增长速度来看，预计2012-2014年：五大行净利润增速分别为12.25%，4.73%和10.85%；八家股份制银行净利润增速分别为11.86%、9.98%和16.94%；三家城商行净利润同比增速分别为21.23%、10.44%和15.62%。由此可见，股份制银行和城商行净利润增速要高于五大行，股份制银行中，推荐兴业银行、民生银行、华夏银行；城商行中推荐：南京银行。
　　风险提示：非对称降息，导致净息差回落超预期。经济增速低于预期带来的不良率上升风险。