核心观点：

　　根据平安公告：汇丰在媒体报导中得悉有关可能出售其于本公司所持有的15.57%股份的揣测时表示：汇丰?时会收到第三方收购其持有资产的邀请，并确认其正在商讨当中，而有关的商讨有可能会或?会构成股份之出售。其引发了今日平安的大幅下跌，同时近期保险行业(中国平安、中国太保、新华保险)也出现了较大幅度的下跌，对此我们的观点如下：

　　公司估值创下新低：

　　目前的估值，基于2012 年底预期的P/EV，中国平安、中国太保、新华保险都是估值的历史新低。在目前的时刻，也许也有人质疑，今年众多的股票，其估值都创下了历史的新低，但是作为平安等保险公司而言，在目前时刻，我们的P/EV 几乎到达1 倍。从最悲观的角度去考虑，即便目前的估值不是最低点，那么还能有多深呢?站在目前的时刻向下还有多大的空间呢?是否会一蹴而就的继续进一步打压保险股的估值呢?我们从客观的角度理解而言，我们认为其估值结果还是过分偏低，总归会有一个回升的过程。建议各位在目前位臵重点关注。

　　汇丰即便退出，是否会大大的影响平安的管理能力

　　1、从目前市场给予保险股的估值，即便从保险股内部而言，从价格的体现上而言，至少目前我们没有看到任何的估值上的溢价。既然没有溢价过，我们为何一定要杀到折价?

　　2、从平安集团的治理而言，目前的平安已经逐渐开始探寻自己的发展道路，换言之，平安这些年来优秀的管理业绩，是公司整体运行的结果，我们并没有看到汇丰在目前阶段对于平安经营过多的影响。

　　投资建议：

　　目前时刻保险公司估值已经太低，从保险投资逻辑而言，公司在短期的利润的确很大程度上会受到短期投资收益的影响，实际上三季度以来保险股的估值已经由于预期股票和债券的下行有了一定幅度的调整，但是从中、长期而言，其估值必然会随着投资收益率回归正常而回升。换言之，我们对于保险股的投资更应该是在这种负面预期较为充分，估值调整较为充分的时刻重点关注，随着投资收益率的回归正常，估值也将回归正常。

　　风险提示

　　市场的剧烈波动超出我们预期。