本期行业观点：日系退出竞争成4季度最大变量，库存、价格和产能压力警报解除，维持“推荐”评级。

　　9月中旬钓鱼岛事件以后，日系成行业最大冲击变量，压制行业的三大问题：库存、价格和产能压力将逐步解除警报。日系厂商下调经销商销量的目标，减轻了其他非日系的合资企业的库存压力和价格压力。日系的退出使得4季度的价格压力趋缓;根据我们库存模型，经销商库存最近三个月也已经逐月降低。根据我们的测算，伴随产能释放节奏2013年1季度合资厂商的产能边际压力将趋缓;根据上牌量和车辆购置税数据，从1-9月份的车辆购置税累计10.4%的增速来看，终端需求在今年这样的宏观背景下，依然接近长期复合增速区间的下轨。日系因素对行业的影响可能会持续，德、美、韩系的乘用车企业将从中受益，消费者的转换可能在10月份开始，非日系合资乘用车企业的盈利能力有望从4季度开始趋于边际改善。9月单月固定资产投资同比增长23.1%，基建投资同比增长26.5%，固定资产投资增速创年内新高，基建投资加速，国务院对房地产调控成效定调，工程车的销量下滑逐月收窄，重卡行业的风险收益比凸显机会。

　　我们维持行业“推荐“的投资评级。乘用车受益日系组合推荐长安(000625)+上汽(600104);重卡链条组合推荐潍柴(000338)+风神(600469)。

　　重点报告观点：新增 深度报告《汽车产能压力评估(一)：合资乘用车》

　　核心公司业绩驱动变量跟踪：更新 10月乘联会数据，最新周度数据、公告销量