三季度煤炭板块股价表现优异：申万采掘板块第三季度整体涨幅为-0.13%，超越沪深300指数7.25个百分点，涨幅居24个申万一级行业之首。煤炭开采二级指数三季度涨幅为0.9%，超越沪深300指数8.28个百分点，涨幅在108个申万二级行业指数中居第6位。
　　依据“着眼抗风险能力强、安全边际高”的投资逻辑，我们重点推荐的兰花科创、露天煤业、平庄能源、中国神华等公司在三季度均取得正收益，相对收益分别达到16.57%、10.54%、8.91%和9.74%。其他重点推荐品种如盘江股份、山煤国际、国投新集、永泰能源等也均录得明显收益。
　　四季度影响煤炭行业运行的重点事件有：1、安全生产整顿，客观上压缩煤炭供给；2、部分地区节前加大焦煤采购力度以保持原料供给连续性；3、QE3的推出；4、大秦线秋季检修；5、迎峰度冬即将到来；6、合同煤改革首年的订货会谈判。综合考量影响四季度煤炭股的种种因素，我们发现大秦线检修、安全生产整顿将对煤炭供给有所抑制；迎峰度冬将对煤炭需求进行拉动；合同煤定价有利于稳定煤炭市场信心。行业变动的大方向明显向好。
　　上市公司3季报业绩继续下滑可能性很大，尤其是焦煤企业。与市场判断不同的是，我们认为3季报公布期间是焦煤类公司取得绝对收益的良好时机。我们今年对焦煤价格持谨慎态度，也未曾重点推介焦煤股，仅在三季度末看好盘江股份、云煤能源等西南焦煤企业的交易性机会。但是今年第四季度我们较为看好焦煤类上市公司，焦煤股中首选标的是盘江股份和永泰能源。推介逻辑：1、焦煤企业年内已经历利润和股价大幅下跌的双重打击，反弹前蓄势最多；2、河北省部分地区焦煤价格上涨、山东焦化企业采购力度加大是焦煤价格见底讯号；3、煤焦钢价格体系变动方式异于往年，焦煤价格在产业链体系内被低估。我们判断四季度焦煤价格反弹可能性较大，将扭转市场对于焦煤企业盈利不佳的预期。
　　三季度重点看好公司以防御类为主，但四季度建议把目光集中到成长性公司上。除焦煤公司外，需关注2013年“确定性成长”或“潜在增长”（资产注入）的上市公司。确定性增长类公司看好永泰能源、山煤国际、兰花科创，此类公司明年业绩增长确定，股价反弹弹性较大。潜在增长公司包括：盘江股份、神火股份、平庄能源和露天煤业，此类公司兼具业绩弹性和长期增长预期，可进行长期布局。
　　风险提示：宏观经济持续下行；电力、钢铁行业运行持续低迷，钢材价格反弹未能持续。