各国餐饮业均有不同程度的估值溢价，A股餐饮业估值溢价较高
    由于餐饮业资本化程度不足，各国上市餐饮企业往往存在不同程度的估值溢价（日本1.5-1.7倍，香港、美国约1.2-1.3倍，英国约1.1倍）。A股餐饮企业的估值溢价长期维持在1.8-2.1倍之间，相对最高。我们认为这主要与A股市场餐饮业资本化程度最低，且国内餐饮业正处于行业较快成长与盈利分化的关键时期，已上市餐饮龙头凭借资本优势成长潜力较大等因素相关。
　　各餐饮业态比较：高成长成就高估值，快餐类危机后估值稳定
    综合美国、日本和香港各餐饮业态的估值分析，我们发现：正处于高增长阶段的餐饮业态对应的估值水平一般也相对较高（如样本期内美国的休闲饮料类、日本的快餐和饮品类、香港的休闲快餐和火锅等）；同时，快餐类企业凭借良好的抗风险能力估值水平在危机后相对更为稳定。
　　各国代表餐饮龙头估值演变：把脉高成长时期的估值提升
    分析美国（麦当劳、星巴克、达登和布林克）、日本（泉盛）和香港（大家乐）
　　等餐饮龙头的估值演变历程，我们发现：1、高增长餐饮业态中的龙头个股估值溢价相对较高；2、餐饮企业大规模的连锁扩张（包括海外扩张）以及品牌扩张时期，公司的估值水平往往能先行提升，并能保持一定时期的相对高估值。3、在日本和香港等餐饮业竞争更为激烈的市场，规模优势会在一定程度上支持餐饮龙头获得相对更高的估值水平。
　　维持“谨慎推荐”投资评级
    从成长的角度，我们认为，一方面，高增长餐饮业态中的餐饮龙头，凭借积极地连锁扩张有望获得较高的估值溢价；另一方面，处于多元化大举扩张起步阶段的餐饮企业，即使其所在餐饮业态的增速已经趋缓，但该企业仍有望维持一定时期的较高估值。从防御的角度，一方面，快餐龙头在经济危机时防御性也相对较好，其估值水平有望在危机时保持稳定；另一方面，在餐饮业竞争较为激烈的背景下，规模较大的餐饮龙头也可获得一定的估值溢价。综合现有投资标的的成长阶段和市值水平，考虑到多元化发展的成长潜力和积极向快餐业态扩张可能带来的抗风险能力提升，我们仍谨慎推荐“湘鄂情”

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