| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年08月03日 14:54 |
作者： |
张芳;郭晓露 |
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有色金属行业PMI数据表现—景气疲弱未见明显改善
7月，有色金属延压加工业PMI综合指数为47.89%，环比小幅增长0.59个百分点；经过季调后综合指数为50.28%，环比增长0.02个百分点，总体上处于弱势格局。组成综合PMI指数的五个分项指标中，生产量指数、主要原材料库存指数、雇员指数环比上升，其中，生产量指数对综合指数上贡献度最高，达到135%。新订单指数和供应商配送指数环比下滑。
从采购、生产、销售三个环节分析，有色金属销售和采购均不积极，只有产量上升。需求疲弱背景下，加大去库存压力。上下游行业PMI数据比较—有色下游行业订单显著下降
7月全国PMI指数连续第3个月回落，达到50.08%，环比减少0.12个百分点，但继续保持在荣衰线之上。剔除季节性因素后指数环比略有回升，说明本月回落主要由季节性因素主导。五个分项指数中，生产量、雇员和新订单指数均出现连续3~4个月的回落；供应商配送和主要原材料库存连续2个月小幅回升。我们认为二季度以来原料价格的持续下跌，使企业采购意愿略有回升。但是制造业生产、销售环节持续低迷终将抑制采购动能。
下游主要行业PMI指数普遍显著走低，只有通用设备指数在经历4个月连续下降后环比回升，但仍位于荣衰线之下。随着上游原料价格持续回落，下游行业成本压力缓解，但是由于需求更显著的下滑，抑制了行业复苏进程，这从各行业新订单指数普遍大幅下降可窥一斑。相对来讲，电气机械和通信设备行业订单仍保持较好态势。
投资策略—等待政策效果确认的“右侧”机会
7月上证综指下跌5.47%，有色金属板块跌幅为8.37%，弱于大市。黄金（金价横盘震荡）、新材料板块（前期涨幅较小）
相对抗跌，并跑赢有色指数和大盘。基本金属板块受基本面疲弱拖累，下跌幅度达7~11%以上。以稀土永磁为代表的小金属和磁性材料板块是前期涨幅最高板块，随着三季度业绩下滑预期出现，开始调整，跌幅达11%。
有色金属板块中报业绩大面积下滑，而下半年基本面难有较大改观，业绩增长缺乏充足动力，市场信心疲弱。我们建议等待救市政策效果确认带来的“右侧”投资机会，三季度末至四季度初或是重要的时间窗口。
近期推荐：
行业配置角度：短期，小金属收储政策出台或带来局部机会（在此之前仍有进一步调整的可能），主要受益品种包括稀土、钨、钼、锗等我国优势矿种，相关公司包括厦门钨业、章源钨业、金钼股份、*ST炼石、云南锗业、驰宏锌锗等。中期，政策效果确认可能推动系统性反弹，重点关注小金属、铜、黄金等板块的反弹机会。
个股重点推荐：东方锆业；利源铝业；铜陵有色；中科三环。
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