| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月27日 15:58 |
作者： |
陈志坚 |
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中国的生猪养殖和消费历史最早可追溯至石器时代，在供给和曾经的“刚性”需求都相对动荡以及农村劳动力逐渐外迁的背景下，当前的生猪产业链备受关注。我们将分环节对整条产业链(养殖--屠宰--肉制品加工)的发展趋势及投资逻辑进行系统性的分析。
本系列报告总共包括四篇，前两篇主要涉及生猪产业链的上游养殖环节(由农林牧渔小组完成)，后两篇主要涉及屠宰和肉制品加工环节(由食品饮料小组完成)。专题一是对生猪养殖行业的整条产业链的系统性梳理;专题二力求对生猪养殖行业的中期市场格局进行判断，探讨几种规模化养殖模式及投资逻辑;专题三专注探讨屠宰和肉制品加工环节的核心竞争力所在以及市场对于供需两方面的主要困惑之处;专题四则透过国内屠宰-肉制品巨头战略布局上的分歧预判各自模式上的阶段性重点同时参照美国经验获取未来发展之可行性指引。
生猪行业产业链全景透视
生猪产业链包括育种、养殖、加工流通和消费四个环节，其中，育种和养殖环节是前两个专题分析的重点。育种环节包括核心群育种、祖代猪育种(一元猪)和父母代猪育种(二元);养殖环节主要是指三元商品猪养殖。
育种环节：中国生猪养殖历史长达几千年，积累形成了一百多个地方品种，80年代外国良种猪的引进极大程度的带动了我国生猪养殖行业的效率提升。但是外国良种猪引进许可的放松导致国内育种技术的放缓，当前仍没有一个完全国产的现代化商品瘦肉型猪种。国内养殖行业需不定时的进口原种猪以维持原种种群现状，国内种猪繁育行业集中度较低。
育肥环节：与育种行业的发展现状相似，我国生猪育肥行业也由庞大的散户组成。技术水平在近十年频发的疫病和单位盈利的周期性波动下被迫缓慢提升。金字塔上层的养殖企业逐步摸索适合自身快速扩张的经营和养殖模式，金字塔中下层的养殖户在较为恶劣的行业环境中缓慢扩张，多数被淘汰。
终端消费环节：目前生猪屠宰点主要还是以手工屠宰为主，消费市场的分散决定了目前手工屠宰的高比重。终端猪肉需求的增长仍主要来源于城市家庭和餐饮业消费量的增长。根据世界银行和联合国粮农组织的研究结果，一个国家的人均收入低于5000美元时，收入的增加和肉类消费的增长呈现强烈的正相关。
2010年中国城镇和农村人均可支配收入远低于5000美元的水准，我们认为，猪肉消费需求在短期内仍有较大的提升空间。
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