| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月15日 15:18 |
作者： |
郭昌盛 |
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投资要点：
公司生猪业务突出，盈利能力较强。其经营性资产全部集中在河南郑州，09年生猪销售额占总收入比重达77.7％，主导产品仔猪、二元种猪的毛利率分别高达26％、45％以上。
紧密依托中原的粮食、人口大省的优势。公司所在的河南省是我国重要的粮食基地，也是头号的人口大省，生猪市场成长空间大。
另外，当地的养殖业过于分散也对龙头公司雏鹰农牧十分有利。.中国生猪市场进入了缓慢成长期，但区域发展不平衡。目前全国产量年均递增2～3％，中原的河南省则略快。生猪业的景气度大起大落令企业面临较大的风险，但上游的种猪仔猪领域稍好。
IPO项目的重心在仔猪、种猪的扩张上，可扩大公司优势。超过80％的资金将用于10万头种猪、50万头仔猪的增产上，明后年即可迅速见效，相当于再造大半个雏鹰农牧。
股票合理价为39.52元，较发行价35元溢价不多。后三年预测净利复合增长率为45％，可按同类股、中小板新股基准估值。
（具体内容请见附件）
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