| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年07月11日 14:47 |
作者： |
关滨 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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行业近况
发改委宣布，自7月11日凌晨将分别下调国内汽柴油出厂和零售限价人民币420元/吨和400元/吨，分别合人民币0.31和0.34元/升，幅度约5%。
评论
降价时点和幅度符合市场和我们的预期。由于国际原油价格的快速下滑，在政府上次下调国内成品油价格时，市场和我们已经预期政府在7月份会再次下调一次成品油价格，而本次价格的下调幅度和时点符合预期。
下游需求仍比较疲软，成品油实际批发和零售价格已经早于政府最高限价提前下跌。上次调价以来，汽柴油批发价格分别下滑200元和400元/吨，对下游需求更为敏感的柴油批发毛利已经下跌到零，接近08-09年金融危机时的水平；零售方面，大部分加油站降价促销，零售折扣处于0.20-0.30元/升，幅度约3-4%。
行业复苏仍待时日。在国内经济增速放缓，下游需求不振的情况下，预计成品油实际批零价格还将进一步下滑，行业盈利复苏尚需时日。
风险提示：
新油、气定价机制限制行业利润或低于预期；能源和石化产品需求增速放缓；国际油价波动；人民币升值放缓；行业上游成本不断上升；资源税率可能提高、碳税和环境税可能出台；经营风险；异常天气。
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