| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月14日 14:18 |
作者： |
谭焜元 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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这不是刺激汽车行业的信号，只是“例行公事”而已
老旧汽车报废更新补贴是我国自2002年开始的一项针对汽车行业车辆报废总量、渠道及结构调整及控制的常规政策，在历史上加上本次出台的政策一共出现过7次变化。我们认为本次政策出台仅是例行变化，并不是进一步刺激政策出台信号的体现。
出台原因：提高资源利用率及减少废旧汽车拆解污染可能是最大考虑
02年《老旧汽车报废更新补贴资金管理暂行办法》出台为的是规范管理和使用老旧汽车报废更新专项补贴资金，将我国汽车报废产业加以规范化。而这其中的根本原因可能在于环保，而从调控方向上可能包含了进行排放管理和报废管理两个重要的方面。
实施效果：补贴吸引力有限，财政压力不大，增量影响较小
根据测算，我们认为：
补贴对重卡和城市公交报废吸引力不足，而对农村客运报废具有更为明显的吸引力。
实现该补贴的财政压力并不大，但管理层“花小钱想办大事或许是解决环保问题决心与诚意不足的表现”。
由于老旧汽车报废更新补贴这一政策系列自2010年到2012年处于不断范围缩小的渐弱调整中，我们认为该政策对今年汽车的销量增速影响十分有限。
我们提醒投资者，在汽车行业环保主题投资上“听其言更要观其行”是避免投资亏损的重要组成部分。
投资建议：
当前汽车行业的政策调整思路是市场非常关心的热点。我们认为，受制于能源安全的大战略问题，汽车行业政策思路不会超出我们年度策略中“淡化量、调结构、补短板、重民生”方向，十八大之前，除非经济出现雪崩式下降（短期来看，这种可能较小）否则，汽车行业总量刺激政策极难出台。后续政策调整可以保持紧密跟踪，维持抓住盈利稳定的龙头公司的投资逻辑主线。
风险提示
经济及行业出现更多超预期利好及利空
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